能源市场与玉米市场间价格溢出机制研究——基于三元VEC-BEKK-GARCH(1,1)模型

为探索能源市场与玉米市场间的价格溢出机制,利用VEC-BEKK-GARCH(1,1)模型,对国际原油与国际玉米、国内玉米3个市场彼此间的价格溢出效应进行研究。研究发现:从均值层面来看,国际原油价格与国际、国内玉米价格彼此间存在显著的协整关系,其中国际原油价格与国际玉米价格之间具有很强的双向均值溢出,而后者对国内玉米价格的引导作用略强于前者;从方差层面来看,任意二者间呈现出双向的波动溢出,而效应强弱及类型不尽相同。其中国际原油价格与国际玉米价格之间的波动溢出效应最强,而国内玉米价格受国际原油价格的溢出效应显著弱于源自国际玉米价格的效应。在效应类型方面,除国内、外玉米市场对国际原油市场仅表现出ARCH型,其余两两之间的波动溢出效应兼具ARCH与GARCH型特征。     

国际能源市场和国内玉米市场间的价格溢出效应研究——基于多元市场价格溢出视角的分析

本文围绕国际原油、国际燃料乙醇以及国内玉米这三个市场，一方面理论分析了多元市场间的价格溢出机制，另一方面实证检验了国内玉米市场和国际能源市场间的价格溢出效应，以此考察国内玉米市场的外部能源价格波动风险敞口。研究发现：国际能源市场和国内玉米市场间存在显著的价格相关区制转移变化特性；国际原油市场和国内玉米市场之间存在价格波动的双向溢出效应，且前者对后者的影响相对更大；国际燃料乙醇市场对国内玉米市场存在单向性价格溢出效应；滞后1期国际能源市场价格波动对国内玉米市场价格的影响存在增强趋势。对此，增强国内粮食供给，限定农业生产能源价格，推动非粮生物质能源的发展，将有助于缓解国际能源市场价格波动对国内粮食市场的价格冲击。     

美国生物燃料价格与农作物价格内生性及其互动影响

生物燃料的发展一直是国内外热议话题。从价格视角讨论了燃料乙醇和玉米Zea mays市场间的相互关联程度及互动影响,基于此分析现阶段国际上生物燃料发展是否仍会对粮食安全产生严重威胁。以美国为例,利用2006-2015年共38季度时间序列数据,综合社会、经济、政策等因素构建了玉米价格和燃料乙醇价格间的联立方程组,分析了各自的影响因素以及2个价格间双向、不对称的相互作用关系。得出:影响玉米价格的主要因素依次为政策、玉米产量、美元价格指数和燃料乙醇价格;影响燃料乙醇价格的主要因素依次是汽油价格、居民收入和玉米价格,玉米价格和燃料乙醇价格间存在正向的相互影响,作用力相对较弱。能源用途和食物用途对农产品的争夺并不是造成农作物价格上涨的主要推动力,价格上涨的推动力更多来自于其他外生变量变化所导致的供给、需求不平衡。表3参15     

2007年国内玉米市场回顾和2008年展望

2007年国内玉米市场波动较大,通货膨胀预期与粮食价格上涨互为因果,生猪价格大幅上涨引起对玉米市场的调控．玉米深加工行业继续扮演国内市场新生代冲击力量,发展燃料乙醇已经改变世界粮食需求传统增长规律;2007／08年度国内玉米市场供求可能转向宽松．2008年调控政策将干预玉米价格走势,但价格波动难以消除。     

2010年一季度玉米市场形势分析及后市展望

受国家相对稳定的玉米临时储备政策支撑,2010年以来国内玉米市场整体表现比较强势,价格高位运行。但市场供求日趋依托国储抛售调节,预计后期玉米价格不会大起大落。国际方面,受美国玉米面积预增、美元汇率及国际原油价格上升等因素影响,玉米价格低位震荡,预计后期国际玉米价格将随着全球经济回暖震荡上行。     

2010年上半年玉米市场形势分析及后市展望

2010年上半年,依托国家临时储备和竞价销售等宏观调控政策,国内玉米市场整体表现强势上涨。由于市场供求受国家宏观调控政策的影响较大,预计后期玉米价格将以稳为主,高位运行。国际方面,受美国玉米面积预增、美元汇率及国际原油价格波动等因素的共同影响,上半年国际玉米价格低位震荡。由于全球玉米供求关系有望缓解,预计后市国际玉米价格仍将持续低迷。     

农产品期货价格波动特征分析——基于Beta-skew-t-EGARCH模型的实证分析

根据2008～2019年国内大豆、玉米、棉花、豆粕和白糖期货合约日收盘价格数据,通过建立基于Beta-skew-t-EGARCH模型研究了农产品期货价格波动规律,实证研究结果表明:农产品期货合约价格波动具有较强的持续性和聚集性且呈现出杠杆效应,并且在履约期前后价格剧烈波动。以玉米为例,从供求关系和物价指数2个方面分析了波动成因以及影响程度。从供给层面角度来看,种植面积的上升从源头推动了玉米产量的上涨,从而稳定了玉米价格;从需求层面角度来看,人口总数和人均GDP的增加扩大了玉米的需求量,促使了玉米价格持续上涨。因此,建议我国保持农产品种植面积的平稳,稳定农产品供给,同时,还要提高农产品价格市场监测和预警能力,并积极优化期货交易主体结构。     

农产品期货价格波动特征分析 ——基于Beta-skew-t-EGARCH模型的实证分析

根据2008～2019年国内大豆、玉米、棉花、豆粕和白糖期货合约日收盘价格数据,通过建立基于Be-ta-skew-t-EGARCH模型研究了农产品期货价格波动规律,实证研究结果表明:农产品期货合约价格波动具有较强的持续性和聚集性且呈现出杠杆效应,并且在履约期前后价格剧烈波动.以玉米为例,从供求关系和物价指数2个方面分析了波动成因以及影响程度.从供给层面角度来看,种植面积的上升从源头推动了玉米产量的上涨,从而稳定了玉米价格;从需求层面角度来看,人口总数和人均GDP的增加扩大了玉米的需求量,促使了玉米价格持续上涨.因此,建议我国保持农产品种植面积的平稳,稳定农产品供给,同时,还要提高农产品价格市场监测和预警能力,并积极优化期货交易主体结构.     

农业政策和科技创新对玉米价格的影响

玉米既是重要的粮食作物,也是重要的工业原料,价格能否稳定对居民生活和国民经济发展至关重要。近年来,我国以玉米为原料的加工业得到了迅速发展,市场对玉米的需求出现了大幅增长的态势,玉米市场价格在不同阶段表现出了不同的波动特点。玉米价格的波动不仅直接影响人民的生活,而且对以种粮为主要收入来源的农业生产经营者影响较大。通过对玉米价格短期和长期波动阶段趋向的分析,研究国家农业调控政策和技术创新在玉米价格波动中的作用特点,为玉米产业实现良性循环提出对策建议。     

农业政策干预对玉米价格跨国传导的影响分析

基于向量自回归和多变量BEKK模型,就贸易干预政策、临时收储政策和目标价格改革政策对世界玉米价格与中国玉米价格的传导关系进行了研究。结果表明:(1)中国东北主产区玉米价格与世界玉米价格不存在协整关系;东北产区玉米价格受自身ARCH型波动溢出效应和GARCH型波动溢出效应的影响较大;(2)在贸易政策干预前、贸易政策干预和目标价格改革阶段,世界玉米价格对东北产区玉米价格存在比较显著的单向均值溢出效应;在临时收储政策阶段,世界玉米价格对东北产区玉米价格影响不显著。在实施进口配额制度的情况下,临时收集政策的实施进一步加剧了中国东北玉米市场价格与世界玉米市场的不协调,破坏了世界较低的玉米价格向中国市场的传导。     

外部冲击对我国肉类价格的影响——基于SVAR模型的实证分析

为探究外部因素对我国肉类价格波动造成的冲击,基于2006-01—2016-12的月度数据,采用SVAR模型从供给、需求和货币3方面研究了外部冲击因素对我国主要肉类价格的影响。结果表明:除肉类自身价格影响外,汇率对各肉类价格的影响最为显著,其余外部冲击因素对各肉类品种影响程度存在差异;供给因素方面,国际肉类价格对国内肉类价格的影响已不容忽视,尤其是对国内猪肉及牛肉价格影响最为明显;需求因素方面,宏观经济发展所带动的需求增加对国内肉类价格,特别是国内羊肉及牛肉价格具有重要影响;货币因素方面,国内外货币流动性水平对国内羊肉和牛肉价格均有明显冲击。     

我国肉类价格的动态关联性分析

为探究我国肉类价格之间的动态关联性,本研究选取肉类月度价格指标,在明确识别序列时序特征的基础上,建立时序动态模型对不同肉类价格之间的相关关系进行了实证分析。研究结果表明,我国肉类价格关联性强,不同产品市场之间存在着长期稳定的均衡关系;整个肉类市场中,猪肉与其他肉类价格的关联最为紧密。在制定相关政策时,需充分考虑肉类价格之间的关联效应,发挥市场的自我调节功能。     

中加油菜籽期货与现货价格动态关系研究

基于2013年1月至2015年12月中国、加拿大两国油菜籽期货与现货价格月度数据,运用有向无环图(DAG)技术与结构向量自回归(SVAR)模型,系统分析了中加两国油菜籽期货、现货价格之间的动态关系。研究结果表明,加拿大油菜籽期货市场对现货市场具有较强的价格发现功能,而中国油菜籽期货市场对现货市场的价格发现功能相对较弱。中国油菜籽市场在一定程度上参与了国际油菜籽市场的定价,但参与程度仍有待提高。     

我国农产品价格与CPI动态关联性分析

采用1997-03—2013-12的时间序列数据,构建贝叶斯DCC-GARCH模型,分析农产品价格与居民消费价格指数(CPI)之间的动态关联性。结果表明:1)农产品价格及CPI的波动具有非对称性,波动衰减速度缓慢,且衰减速度随着波动幅度的加大而减缓。2)畜产品价格与CPI关联更为密切,粮食价格与CPI关联相对较弱;畜产品价格中与CPI波动关联性最强的是猪肉价格,其次为鸡蛋和鸡肉价格,牛羊肉价格与CPI关联度相对较小,粮食价格中籼稻和粳稻价格与CPI的关联度更高。3)农产品价格与CPI的关联性具有时变性;畜产品价格与CPI波动关系大致表现出前期稳定,后期更为密切的特征。农产品市场重要程度、国家政策支持力度及随机事件冲击,致使关联性在品种间和时间上存在差异。     

基于Copula函数的国际原油价格与股票市场收益的相关性研究

针对国际原油价格与金砖五国股票市场收益之间的相关性问题，使用AR(p)-GARCH(1,1)-Copula模型进行检验。运用广义误差分布(GED)获取收益残差序列，对WTI原油价格和金砖五国股市收益之间的相关性进行实证分析。研究结果表明，国际原油价格与中国股市收益呈现微弱的相关关系，而与其他四国股市收益的相关关系较为明显。用时变SJC Copula模型刻画国际原油价格与金砖五国股票市场收益的相关性最为合适。     

国际食用植物油价格对我国食用植物油价格的非对称传导分析

【目的】研究国际与国内食用植物油价格的非对称性传导关系,为合理应对食用植物油价格波动风险,保障我国食用植物油安全提供对策建议。【方法】基于2007—2020年度食用植物油月度价格数据,利用门限自回归模型考察国际与国内食用植物油价格的非对称性传导关系。【结果】花生油、菜籽油和大豆油国际与国内价格具有非对称协整关系,在长期国际花生油价格变动的9.7%、大豆油价格变动的33.0%会传导至国内,而短期内菜籽油和大豆油的国际价格会迅速传导至国内;当国际花生油和菜籽油价格下跌时,国内花生油和菜籽油价格每月分别纠正17.8%、22.4%的偏差,而当菜籽油和大豆油价格上涨时,国内菜籽油和大豆油价格每月分别纠正12.0%、10.6%的偏差;食用植物油价格传导具有非对称性,国际市场价格下降或上升时,国内不同食用植物油价格调整偏差的时间差异很大。【建议】为应对食用植物油价格波动的风险,政府应降低食用植物油进口集中度,适当分散和开拓进口来源;建立完善的食用植物油价格监测预警机制;培育食用植物油期货市场规避市场风险。     

农业生产资料价格波动对农产品价格上涨的影响与预测

在剖析农产品价格与农业生产资料价格的关联性基础上,基于2006—2012年的月度数据,利用VAR模型分析了两者之间的数量关系,并在模型中加入了货币供给量以及原油价格变量。研究表明,农产品价格具有较强的时间惯性,扣除其自身因素,农业生产资料价格对农产品价格影响较大,且比较稳定,货币供给量和原油价格的影响较小。最后对农产品价格变动进行了预测:随着农村劳动力转移规模的扩大,农业生产资料价格影响农产品价格的权重将会增加,农业生产资料价格的上涨也会在更大程度上带来农产品价格的上涨。     

临时收储政策退出对玉米期货和现货价格发现功能的影响

借助改进的蛛网模型,分析了临时收储政策退出对我国玉米期货和现货市场价格发现功能的影响机理;并综合运用滚动协整、VECM、BEKK-GARCH与IS模型,系统探究了2009—2019年我国临储政策及其改革对玉米期货和现货市场价格发现功能的影响。研究发现:1)我国玉米期货和现货价格存在相互引导关系。2)BEKKGARCH模型表明,我国玉米现货价格和期货价格之间存在单向波动溢出效应,临储政策的退出使期货和现货价格的关系更为密切。3)IS模型进一步揭示,临储政策削弱了我国玉米期货价格发现功能;不过随着政策退出,玉米期货市场已在价格发现过程中重获主导地位。4)从区域视角来看,临储政策退出后,全国各地区的玉米期货市场价格发现功能获得了不同程度的改善;作为政策主要实施地域,东北的玉米期货价格发现功能所获改善尤为显著。玉米临储政策市场化改革成效初显,可为后续稻谷、小麦最低收购价政策调整提供有力经验借鉴。     

原油期货价格对农业上市公司股价的影响分析

文章基于国际原油期货价格变动对农业上市公司股价变动的传导机制,运用VAR模型进行实证检验,结果表明,滞后一期的国际原油期货价格变动对农业上市公司股价波动产生正向影响,其原因可能是因为国际市场价格传导时滞,国内行政手段的干预等。为缓冲国际原油期货价格变动对我国农业公司股价的影响,文章从政府和企业等方面提出缓冲的对策建议:完善原油期货价格机制,提高农业上市公司的风险对冲意识和能力,加大对农业企业的金融支持力度。