具有交易费用和马氏调制的均值-方差组合选择

研究了均值-方差准则下，最优投资组合选择问题.投资者为了增加财富它可以在金融市场上投资.金融市场由一个无风险资产和n个带跳的风险资产组成，并假设金融市场具有马氏调制，买卖风险资产时，考虑交易费用.目标是，在终值财富的均值等于d的限制下，使终值财富的方差最小，即均值-方差组合选择问题.应用随机控制的理论解决该问题，获得了最优的投资策略和有效边界.     

非完备市场欧式期权无差别定价研究

研究不完备市场中最大化期望消费效用准则下的最优消费/投资决策及期权定价问题.在标的资产价格服从几何均值回复变化的假设下,利用随机动态规划理论及消费效用无差别定价原理得到了最优消费/投资策略以及标的资产不可交易的欧式期权价格所满足的偏微分方程.给出了数值算例,结果表明投资者的风险厌恶态度会降低期权的效用价格,而标的资产的均值回复特性使得期权价格随时间的变化规律受控于标的资产均衡价格水平,分情况可表现出单调递增和单调递减的2种不同变化趋势.     

均值-VaR分析与资本资产定价模型:一个理论拓展

在均值—VaR分析框架内首先从微观角度的单一投资期资产配置决策入手,发现投资者的资产配置决策分为两步:第一步确定最优风险资产组合,第二步确定无风险资产与最优风险资产组合之间的配置比率;并且最优风险资产组合同投资者的初始财富和风险偏好均无关。随后我们将上述微观模型应用到存在多个"一致预期"投资者的资本市场宏观模型当中去,在一系列假设条件下我们得到了均值—VaR框架下的两基金分立定理:各个投资者的最优投资组合都是由共同的最优风险资产组合和无风险资产组成,不同的只是二者之间的配置比率不同。最后我们允许投资者的风     

书画艺术品市场周期与投资收益的研究

艺术品投资是近年来兴起的一种投资方式,而书画艺术品又是艺术品投资中的主流。投资者认为随着财富积累效应的增强,购买书画艺术品是实现精神追求和财富保值升值的绝佳方式。虽然书画艺术品市场与金融市场不存在“逆周期”效应,但是由于交易手段和交易频度等原因,确实存在滞后于金融市场变化的现象。另一方面,书画艺术品投资的平均收益也大致介于低风险债券和普通股票的平均收益之间,这使得投资者运用书画艺术品与传统金融工具构建投资组合成为可能。此外,关于大师级书画艺术品在国内外市场相去甚远的表现也是艺术品投资不可忽略的一个现象。     

资产荒背景下对投资者资产配置的思考

随着我国经济转型升级,调整结构进程的推进,在货币流动性持续宽松,全球经济缓慢复苏的外部环境下,负债端高成本和收益端低回报的不匹配造成了资产荒,显然已成为监管层、机构投资者、个人投资者对既有财富如何实现保值增值面临的问题.本文试图分析资产配置荒产生的原因,结合当前经济形势探讨资产配置荒下投资者如何应对的投资逻辑.     

考虑存贷利差且有交易费用的最优资产组合选择

相比于机构投资者,个人投资者在中国证券市场的比例较大,因此本文从个人投资者的角度出发,在存贷利率不等的现实市场条件下,研究投资者的投资决策问题.假设有两种投资方式,投资股票和存入银行,当投资股票时允许股票卖空,无论是买入或卖空都存在交易费,把这一因素考虑在内.另外,在现有的文献基础上根据投资于股票的收益率,交易费率和存贷款利率之间的关系,突破性地研究市场状态如何对投资者的投资决策产生影响.通过建立个人投资者的效用最大化模型,运用动态规划原理和It8公式推导出HJB(Hamilton Jacobi Bellman)方程,并结合假设在HARA(Harmonic Absolute Risk Aversion)效用函数形式下求出最优的消费—投资解.结果表明:与Merton无交易费情形相比,交易费的引入减少了投资股票数,而且不同的市场状态对投资者买入还是卖空股票,或存入银行账户的影响至关重要.     

基于配对交易的股票投资策略分析——以医药板块为例

随着近年来我国证券投资市场的业务发展和资本市场不断的深化改革,资本市场投资者的需求越来越大,资产交易策略也越来越丰富,合理的投资策略有助于投资者利益的提高。自古以来,医药行业作为国民基础行业之一,具有其他行业所不具有的高成长稳定性,医药板块在我国资本市场中的表现也可圈可点。本文以股票配对交易投资策略为切入点,选取医药行业为研究对象,对医药行业进行股票投资策略分析。     

次贷危机下主权财富基金面临的机遇、挑战及对我国的启示

近来主权财富基金发展迅猛,规模庞大,其资产投资策略对国际资本流动和资产价格产生了重要的影响。本文分析了次贷危机下主权财富基金呈现出新的特点机遇与挑战。同时,提出了改善我国主权财富基金运作的政策思路。     

别中了信用卡套现的陷阱

近期．信用卡套现又出现了新的方法．即持卡人通过购买投资金条．然后赎回．可以快速套取信用卡中的额度变为现金．该交易被视为正常消费。可以通过申请分期付款。调查发现．该方法融资成本较高．对于持卡人无异于借人高利贷．一旦融资所投项目不能取得预期收益．投资者将面临巨大投资风险。     

合作社如何对外投资核算

对外投资是指合作社为通过分配来增加财富，或为谋求其他利益，而将资产让渡给其他单位所获得的另一项资产。主要包括货币资金投资、实物资产投资和无形资产投资等。     

碳排放权交易市场与交易成本关系探讨

介绍了碳排放权交易市场现状,基于交易成本理论构成及影响因素,从寻找对手和信息成本、讨价还价和决策成本、MRV(监测、报告、核查)成本3个层面分析了交易成本对碳市场的影响,提出了降低碳排放权交易成本的对策建议。     

ETF的发展对我国证券市场的影响

ETF为证券市场提供了更多的投资机会,为机构投资者创造了更多的投资渠道和投资品种,其发展有利于证券市场的稳定。应通过降低交易费用,建立系统的ETF申购机制和统一的登记结算平台等途径,促进我国ETF的发展。     

论鲜活农产品直配模式的形成机理及交易效率——以河北省为例

随着我国农业产业化程度的提高和农产品流通体制的健全,鲜活农产品在其生产和流通领域正在发生一些变化。通过对河北各地的实地考察,文章对河北省鲜活农产品配送模式中两种典型的直配模式进行了分析和比较,认为"合作经济组织+超市"模式具有较高的组织化程度和交易效率,但由于其市场目标一般为高端市场,其规模不宜太大;"生产基地+终端消费市场"模式计划性很强,是目前组织化程度最高的配送模式之一,但其外生交易费用较高。     

我国苹果产业中的分工与专业化问题分析

产业结构低下制约了我国苹果产业竞争力的提升,而分工与专业化的增进是现代生产方式变革与产业升级的主要特征。从供给和需求2个方面论证了我国苹果产业需要深化分工,在交易费用理论框架下探讨我国苹果产业专业化水平低下的原因认为,市场规模的狭小限制了分工和专业化的增进,而过多的交易费用制约着市场规模的扩大,从而产业无法利用专业化的好处。最后,从保护资产专用性、增加交易次数和对不完全契约的治理几方面,提出降低交易费用、促进苹果产业分工和专业化的对策和建议。     

农地流转纠纷：违约机制及其实证研究

为维护农民在土地流转过程中的合法权益,健全土地流转市场,促进农民收入增长,构建了一个农地流转过程中业主违约与纠纷产生的委托-代理模型,分析了土地流转规模变化和一般情形下由于信息不完全和交易成本等因素对土地流转纠纷的影响。基于调研数据,通过Probit模型及工具变量估计法,对土地流转纠纷的主要影响因素进行了实证研究。结果表明:土地流转规模越大,纠纷产生的概率越高;市场信息越充分、交易成本越低、政府干预越少,则纠纷越少。因此,可从提倡适度规模经营,提升土地流转信息完全程度,降低交易成本,保护农户土地流转的自主权等方式,减少土地流转纠纷的产生。     

一种非线性互补问题的信赖域算法收敛性

以2007~2010年我国A股公司为样本，研究了上市公司在采用公允价值计量方式后是否会产生新的投资异象以及造成这种投资异象的影响因素。运用均值T检验和Wilcoxon符号等级检验，并采用Fama-French三因素模型对样本公司进行回归。研究发现，在控制了市场风险、规模风险和账面市值比风险之后，投资策略仍然可获得超常回报率，并且公允价值变动损益占净利润比重大(小)的组，超常回报率低(高)。套利风险、交易成本是公允价值变动损益对净利润的波动性风险造成的投资异象的影响因素。交易成本越大，套利风险越高，错误定价越不容易被消除，其超常回报率也越高。     

均值-方差准则下具有负债的随机微分博弈

研究了均值-方差准则下，具有负债的随机微分博弈.研究目标是：在终值财富的均值等于k的限制下，在市场出现最坏的情况下找到最优的投资策略使终值财富的方差最小.即：基于均值-方差随机微分博弈的投资组合选择问题.使用线性-二次控制的理论解决了该问题，获得了最优的投资策略、最优市场策略和有效边界的显示解.并通过对所得结果进行进一步分析，在经济上给出了进一步的解释.通过本文的研究，可以指导金融公司在面临负债和金融市场情况恶劣时，选择恰当的投资策略使自身获得一定的财富而面临的风险最小.     

采运系统费用分析计算

考虑投资时间增值因素,研究了采运设备系统成本和适宜更新期的理论计算方法,并进行了实例分析和计算。这对提高采运企业生产效率、降低生产成本和提高企业的管理水平极为重要,也是决定一个企业胜负的关键。采运机械生产成本由固定费用和运用费两大部份构成。固定费有折旧费,投资利息、税收和保险;运用费有维修费,油料费,轮胎费和劳动工资。 采运设备适宜更新期为设备在使用时间里,其费用最小的使用时期。理论分析证明:当下年度设备运用费现值大于或等于该期总费用现值时,此时为设备适宜更新期。     

替代还是互补？淀粉糖与食糖在食品饮料业中的应用趋势

【目的】探讨淀粉糖在食品饮料业糖的需求中可能达到的市场份额，并预测淀粉糖的需求增长趋势及其潜在的经济影响。【方法】利用基于创新扩散理论的逻辑斯蒂增长模型研究淀粉糖在食品饮料工业中对食糖的替代能力随时间变化的规律，并运用需求模型预测淀粉糖在食品饮料业中替代食糖的前景。【结果】中国糖的消费市场仍处于扩张期。淀粉糖的市场份额仍有10年左右的快速增长期，然而其增长速度较之前有所减缓。2020年淀粉糖的需求量将比2011年翻一番。淀粉糖消费量的增加会降低食糖需求的增长速度，并改变多年来食糖主导糖的消费市场的局面。研究结果还表明，食品饮料业因用淀粉糖替代食糖而降低的生产成本有利于消费者，但这会增加食糖的需求价格弹性。然而，用于食品饮料加工业的淀粉糖产业的发展对玉米市场的影响有限。【结论】淀粉糖需求增长最终取决于因使用淀粉糖所能带来的成本节约。目前，淀粉糖与食糖在中国糖的消费市场中是一定意义上的互补关系，而不完全是替代关系。