金融危机对证券市场波动溢出的影响研究

不同证券市场之间的波动存在时变、非对称、非线性相关的特性，尤其是在极端事件影响下，证券市场之间往往会表现出尾部相关的特性。以次贷危机为背景，利用时变Copula模型研究了证券市场间的波动溢出。结果发现无论是金融安全时期还是金融危机时期，均存在美国证券市场对中国证券市场的波动溢出，并且在金融危机期间这种波动溢出效应有增强的趋势。     

股票与债券市场流动性联动的实证研究

金融资产流动性的联动关系是金融管理学中的一个基础问题,通过实证分析股票市场与债券市场之间流动性的联动关系的研究结果表明,股票市场与债券市场流动性之间存在长期协整关系,股票市场与债券市场流动性的波动之间存在领先滞后关系,股票市场与债券市场流动性之间的月度相关性是时序变化的,可以用模型进行描述与预测.     

基于天然橡胶期货市场的农产品金融化测度分析

通过中国天然橡胶期货市场2011年1月至2017年4月期间的周数据,研究天然橡胶期货与国内、国际金融市场的信息溢出效应及其时变特征,分时期考察了期货市场金融化和商品价格之间的波动关系,并构造VAR模型对中国天然橡胶市场进行金融化测度,结果发现:中国天然橡胶市场与国内、国际金融市场间存在显著的单向信息溢出效应,金融市场对天然橡胶市场的单向溢出。中国天然橡胶市场与国内、国际金融市场间的信息溢出程度比较高,在第3期达到最大溢出,一般在15%左右。在溢出方向上,国际金融市场对中国天然橡胶市场为显著的净溢出。相比较于国际金融市场,国内市场对天然橡胶市场的信息溢出程度较低,且溢出效应显著性检验结果不理想。     

基于物联网的室内环境监控系统的设计

针对EVaR (Expectile-based Value at Risk) 风险度量提出了基于GARCH类和SV波动率模型的EVaR风险度量计算方法，即EVaR计算的参数模型方法并基于模拟学生t分布时间序列数据,给出EVaR样本外预测的失败率检验方法：Kupiec失败率检验和动态分位数(DQ)检验法与采用CARE (Conditional Autoregressive Expectile)模型的EVaR计算方法进行了对比研究，结果表明基于GARCH类模型和SV模型相对于基于CARE模型有更优的EVaR预测效果.选取2004年1月5日到2009年12月30日的国内外五个股票市场指数数据，针对日对数收益率进行了EVaR风险度量的实证研究，得出在金融危机期间，基于参数模型的EVaR预测要比基于CARE模型的EVaR预测更接近市场实际风险.     

股票市场与外汇市场间的风险溢出效应研究——基于溢出指数法的分析

为量化分析香港与内地两地的股票市场与汇率市场两两间的风险溢出关系,通过构建波动率的静态和动态网络,对香港与内地的股票市场与汇率市场之间的信息流向强度、方向和动态性进行了初步的探索。研究发现,同一市场间的溢出效应强度最高,同一地区不同市场间的溢出效应强度次之,不同地区不同市场间的溢出效应强度最低。同时,在经过8.11汇改之后,在岸人民币市场对离岸人民币市场的溢出效应、离岸人民币市场对在岸人民币市场的溢出效应强度都出现了大幅度的提升。     

基于MF-DCCA方法的证券市场间交叉相关性研究

针对多变量随机波动模型难以刻画金融时间序列尖峰厚尾特征的问题，构建了贝叶斯多变量厚尾随机波动模型。通过模型的贝叶斯分析，选择参数先验分布，设计基于Gibbs抽样的MCMC算法，据此估计模型参数，解决多变量随机波动模型参数较多难以估计的问题；并利用沪深300股指期货与现货交易数据进行实证分析。研究结果表明：贝叶斯多变量厚尾随机波动模型能更准确地刻画金融市场的波动特征以及金融市场间的波动溢出效应。     

基于VEC-BEKK-GARCH和溢出指数模型的畜产品价格联动效应研究

选取2001年1月至2019年3月猪肉、牛肉和羊肉这3种畜产品的月度价格数据,运用VEC-BEKK-GARCH(1,1)和溢出指数模型,考察国内畜产品价格之间的溢出效应。研究表明:猪肉与牛肉、牛肉与羊肉均存在显著(P<0.05)的双向价格均值溢出效应,而猪肉与羊肉间仅存在前者对后者的单向价格均值溢出效应。畜产品价格序列之间的波动溢出效应明显,对总预测误差方差的贡献为38%,且溢出效应在持续6个月后基本平复。短期内猪肉对牛肉、羊肉价格波动的溢出效应较弱,分别为6.8%、0.94%,长期内溢出效应增强,对牛肉和羊肉价格波动的总溢出效应达到39.9%。猪肉价格会受到其他价格序列波动的溢出影响,达19.1%。牛肉和羊肉价格之间的双向波动溢出效应较为明显,相互影响均在27.5%左右。畜产品价格之间的溢出效应也对畜产品价格调控形成了挑战,应充分考虑畜产品价格之间的溢出方向和溢出程度,完善畜产品价格调控机制。     

人民币汇率波动的农业股票价格效应研究

选取2009-11-02—2016-06-30人民币兑美元汇率、人民币兑欧元汇率、上证综合指数、农业板块指数和期货市场指数等数据,运用协整检验、格兰杰因果关系检验以及VAR-BEKK模型,对2008年金融危机后人民币汇率市场和农业股票市场和农产品期货市场之间的互动关系进行实证研究。实证分析发现,人民币汇率市场与农业股票市场和农产品期货市场之间均存在长期均衡的协整关系;汇率与农业股票和期货市场之间存在单向格兰杰因果关系;农业股票市场和期货市场与汇率市场之间存在双向波动溢出效应。     

国内金融市场对农产品价格横向传导机制研究——基于分布滞后模型的实证分析

近年来,随着农产品价格与金融市场的关联性愈来愈强,农产品价格波动的不确定性大大加剧。本研究选取农产品批发价格200指数与农产品价格波动相关的国内总需求、货币市场、股票市场、房地产市场四类金融因素进行横向传导机制分析。通过协整检验和分布滞后模型对2017年至2021年2月的月度数据分析发现：农产品批发价格与国内市场需求、货币市场、股票市场、房地产市场存在长期均衡关系;国内市场需求、货币市场、房地产市场的波动可以传递到国内农产品价格,但没有表现出时滞性。最后,从国内货币供给量、期货市场等方面提出了应对农产品价格波动的政策建议。     

能源市场与玉米市场间价格溢出机制研究——基于三元VEC-BEKK-GARCH(1,1)模型

为探索能源市场与玉米市场间的价格溢出机制,利用VEC-BEKK-GARCH(1,1)模型,对国际原油与国际玉米、国内玉米3个市场彼此间的价格溢出效应进行研究。研究发现:从均值层面来看,国际原油价格与国际、国内玉米价格彼此间存在显著的协整关系,其中国际原油价格与国际玉米价格之间具有很强的双向均值溢出,而后者对国内玉米价格的引导作用略强于前者;从方差层面来看,任意二者间呈现出双向的波动溢出,而效应强弱及类型不尽相同。其中国际原油价格与国际玉米价格之间的波动溢出效应最强,而国内玉米价格受国际原油价格的溢出效应显著弱于源自国际玉米价格的效应。在效应类型方面,除国内、外玉米市场对国际原油市场仅表现出ARCH型,其余两两之间的波动溢出效应兼具ARCH与GARCH型特征。     

鸡蛋期现货市场溢出效应与动态关联研究

为研究鸡蛋期现货市场关系,利用2013年11月-2017年6月国内鸡蛋期现货市场日度价格数据,通过BEKK-GARCH模型和DCC-MGARCH模型深入剖析了我国鸡蛋期现货市场间溢出效应和动态关联性。结果表明,从鸡蛋期现货市场间溢出效应来看,2市场间存在显著的均值溢出效应,相互之间存在较为显著的价格引导关系,且期货市场对现货市场的价格引导关系更为显著,说明当前我国鸡蛋期货市场对现货市场具有较好的价格发现功能;除此之外,鸡蛋期现货市场间还存在显著的双向波动溢出效应;从鸡蛋期现货市场的动态关联性来看,2市场间的相关关系具有明显的时变特征,且整体表现为正相关。     

基于互谱分析的权证与标的证券收益率波动溢出研究

通过互谱分析实证研究了中国权证市场具有代表性的权证与其标的证券之间的波动溢出效应。结果表明,权证收益率波动与标的证券收益率波动之间的相干性较低,波动溢出效应不明显,但是二者之间存在一定的领先——滞后关系,在权证最后交易日存在从权证收益率波动到标的证券收益率波动的领先关系。     

中国农业纺织原料市场价格溢出效应与动态关联——基于不同政策背景下比较分析

基于2004-01—2017-12棉花和羊毛市场周度价格数据,通过BEKK-GARCH模型和DCC-GARCH模型分阶段分析了不同政策背景下农业纺织原料市场间的溢出效应和动态关联性。结果表明:棉花和羊毛作为替代品,两者价格间互相影响,但不同时期棉花价格和羊毛价格之间溢出效应存在差异,棉花临时收储政策的实施降低了棉花价格与羊毛价格间的均值溢出效应和波动溢出效应,而棉花目标价格政策实施后棉花价格和羊毛价格间均值溢出效应有所恢复,但波动溢出效应仍受到影响。棉花价格和羊毛价格间关联性具有明显的时变特征,2004年以来总体经历了先波动上升之后波动下降又缓慢回升的"N"型趋势;临时收储政策作为一项"托底型政策",在稳定棉花价格的同时虽然降低了两者价格波动关联性,但稳定了两者价格关联性波动程度,目标价格政策作为一项"补贴型政策",在使棉花价格逐渐回归市场的同时引致棉花价格和羊毛价格关联程度回升。     

线性时滞系统稳定的充分必要条件

构建了基于资本资产定价模型为基础的潜伏因子模型对金融危机传染效应进行分析,将引起市场收益率波动的因素分解为“共同因子”,“特质因子”和“传染因子”,同时采用迭代累计平方和算法内生性地对金融危机演化的不同阶段进行了时间上的划分.以2008年全球金融危机期间4个主要新兴市场国家的股票市场为对象进行了实证研究,结果表明这些国家均遭受到了不同程度的传染,其中中国和巴西受到的传染较弱,而印度和俄罗斯受到的传染较强.     

临时收储政策退出对玉米期货和现货价格发现功能的影响

借助改进的蛛网模型,分析了临时收储政策退出对我国玉米期货和现货市场价格发现功能的影响机理;并综合运用滚动协整、VECM、BEKK-GARCH与IS模型,系统探究了2009-2019年我国临储政策及其改革对玉米期货和现货市场价格发现功能的影响.研究发现:1)我国玉米期货和现货价格存在相互引导关系.2)BEKK-GARCH...     

The complex dynamics of agriculture as a financial asset: introduction to symposium

The contemporary process of financialization has been a major driver of the remarkable changes witnessed in global food and agricultural markets over the past decade, contributing to the rise and subsequent volatility of food and agricultural commodity prices since 2006. In the wake of these developments it has become clear that the turmoil has intensified the relationship between agriculture and finance in ways that have profound and enduring implications for the sector, and the people whose lives and livelihoods depend upon it. This symposium brings together four original research articles that contemplate the contemporary relationship between the agrifood and financial sectors. They examine a variety of overlapping themes, including the creation of financial assets from farmland and agricultural commodities, the activities of different types of investors in these assets in specific geographic contexts, and the challenges of governing this activity at the global scale. These articles show that the period of market volatility that began a decade ago re-invigorated investor interest in financial products linked to agriculture and farming, and inspired the packaging of new forms of financial assets in ways that have affected politics and practice on the ground, and are likely to leave a lasting legacy.