N-S模型下静态利率期限结构的实证研究——基于我国国债市场

利率期限结构是某个时点不同期限的利率组成的一条曲线,它是资产定价、金融产品设计、保值和风险管理的基准,在国债市场中有着举足轻重的作用,因此也得到较广泛的研究。文章依据我国国债市场客观情况,以我国国债市场的交易数据为基础,利用Nelson-Siegel模型对国债市场的收益率曲线进行拟合,并与实际收益率做比较;在文章的最后对进行适合国内具体情况的利率期限结构的研究给出了几点建议。     

基于Shibor的嵌套类利率期限结构模型的比较研究

利用嵌套利率期限结构模型及广义矩估计方法,结合上海银行同业间拆借利率（Shibor）的经验数据,考察了嵌套类利率期限结构模型在中国利率及其衍生品市场显示的统计特性.通过对各模型参数估计值和统计推断值的比较分析,结果表明,只有那些蕴含了利率变动的条件波动率与利率水平高度相关机制的模型才能很好地拟合实际的Shibor市场数据.     

仿射期限结构模型的非包含随机波动局限

一般的，含随机波动率成分的仿射期限结构模型认为，即时收益率瞬时方差是收益率水平的线性组合.本文利用我国银行间固定利率国债数据，构建了不依赖于特定仿射模型的检验方法，并对该推论进行了检验.实证结果表明，无论是事前估计还是事后估计的收益率方差，都不能表示成为横截面收益率的仿射函数.即尽管先前许多研究说明仿射模型能非常好地描述我国国债收益率曲线水平动态特征，仿射模型对收益率波动率过程的刻画能力却非常之差.因此，现有的仿射利率期限结构模型存在着非包含随机波动局限.     

债券质押式回购市场利率期限结构的实证研究

利率作为经济市场中的一项重要指标,对国家宏观和微观经济的正常运行都起到举足轻重的作用。为了能够丰富国内利率期限结构研究的理论框架,并且能够对利率的走势进行较为精准的预测,选取债券质押式回购市场7日回购债券的利率数据作为数据样本,采用移动平均法、指数平滑法、AR(1)模型和Vasicek模型对利率期限结构进行拟合。研究发现,与其它3种方法相比,AR(1)模型对于利率的拟合精确度较高。因此,AR(1)模型更加适用于中国质押式回购市场利率期限结构的实证研究。     

利率期限结构的B-样条校准法

瞬时远期利率曲线是利率期限结构的重要表现形式.本文介绍了如何应用B样条方法及序列二次规划算法,根据市场利率产品的报价,快速准确地拟合出远期利率曲线.不同于常用的Bootstrapping方法,我们的方法所产生的曲线满足利率期限结构所要求具有的光滑性.最后作为一个实际应用,本文使用欧元市场数据说明了我们方法的具体应用.     

基于多项式样条函数的我国零息票收益率曲线构造

零息票收益率曲线是利率期限结构理论分析的基础,在金融估价和风险管理中发挥着重要作用。提出基于多项式样条函数构造零息票收益率曲线的过程及改进方法：考虑国债采样日位于付息日之间、年付息次数可变的情形,使分析更具一般性;针对多项式样条函数拟合时回归系数不显著的问题,采取剔除不显著变量的方法进行改进;讨论比较了两种样条值确定方法在我国的适用性,并研究了模型的稳定性。选取上交所国债进行的实证研究表明,在现阶段我国国债样本数据较少、结构不甚合理的情况下,采用剔除不显著变量的三段三次样条函数可以较好地构造我国的零息票收益率曲线。     

如何建立高效率、低成本的国债市场

我国的国债发行,经过多年的实践和改革,目前已进入市场化的良性轨道。但是从中国国债市场的整体来看,我国的国债市场还很不完善,相关法律法规很不健全,而且从发行机制到流通领域,政府的非市场化操作以及市场的非规范运作现象比较严重。这些问题的存在使得我国的国债发行成本较高,持有人结构单调,利率结构僵硬,我国国债市场尚不能适应经济发展的要求。因此在国债发行的市场化进程中,如何建立起符合我国的社会制度和经济特点的高效率、低成本的国债市场是摆在我们面前的一项艰巨任务。     

我国农村养老保险及基金管理浅论

<正>1农村养老保险基金存在的问题1.1基金增值困难。基金增值途径政策规定只能购买国债或存入国有商业银行,单位定期存款期限不得超过一年。国债在基层很难买到。增值效率的高低取决于商业银行存款利率的高低,而个人账户给付利率一般都要高于银行短期存款利率。目前,农保个人账户的给付年复     

国债期限溢价与股权溢价之间动态相关性分析

鉴于国债期限溢价与股权溢价之间的相关关系具有时变性特征，本文运用BEKK-MGARCH、ADCC-MGARCH等模型从条件相关系数角度考察国债期限溢价与股权溢价之间的动态相关性。经验分析结果发现，在描述两者的相关性动态变化方面，考虑非对称性的ADCC-MGARCH模型优于BEKK-MGARCH模型；尽管国债期限溢价与股权溢价之间的条件相关系数大小在短期内会发生变动，但是条件相关系数在正负符号上却保持相对稳定。     

我国银行间同业拆借市场有效性分析

从市场内部和外部两个角度实证分析银行间同业拆借市场的有效性,结果表明：银行间同业拆借市场利率服从随机游走过程,而且相互间存在协整关系,从市场内部可以判断市场是有效的;银行间同业拆借市场与债券回购市场同期限的利率具有正向的协整关系,两个市场的利率具有趋同性,从市场外部判断市场也是有效的。银行间同业拆借市场的有效性对我国基准利率的选择、利率市场化以及货币政策的有效性等方面具有重要启示。