制度环境、银企关系与企业并购支付方式

以2007~2012年上市公司的并购事件为样本,考察银企关系的不同形态对企业并购支付方式选择的影响。研究发现,具有良好银企关系的企业更倾向于采取现金并购支付方式,但是银企关系的不同形态对企业并购支付方式的选择具有不同的影响。与企业持股银行（股权式银企关系）相比,企业高管的银行背景（信任式银企关系）更倾向于采取现金支付方式。加入制度环境（货币政策以及地区金融发展水平）进一步检验后发现,在货币紧缩时期和金融发展水平低的地区,以上结论依然成立。     

私募股权投资对上市公司股利政策的影响研究——来自创业板的经验证据

选取2009年10月至2012年12月期间的355家创业板上市公司为样本,采用二元logistic模型及多元回归模型研究私募持股对创业板上市公司股利政策的影响。研究结果表明：私募持股对创业板上市公司的现金股利政策存在显著影响,私募持股会提高创业板上市公司现金股利的支付倾向。进一步实证表明,私募持股对创业板上市公司现金股利支付水平也具有影响,上市公司私募持股占比越大,每股现金股利支付的越多。本文认为私募股权投资存在监督及激励效应,对改善持股公司的股利政策具有促进作用。     

全流通格局下上市公司并购融资偏好影响因素实证研究

以全流通格局下2006年发生并购的108家上市公司为样本,应用主成分分析和回归分析方法对影响上市公司并购融资偏好的因素进行实证研究.结果表明:资产结构对上市公司并购融资偏好有显著的正影响;盈利能力、税收效应、股权结构等因素对上市公司并购融资偏好有显著的负影响;企业规模、偿债能力、成长能力、现金流指标等因素对上市公司并购融资偏好无显著影响.     

中国上市公司并购动机研究

上市公司并购动机是上市公司采取并购方式和选择并购对象的决定性因素。西方学者运用经济学理论和方法 ,对其进行了经济学分析 ,建立了一个比较完整的理论体系。由于文化背景和产权制度的差异等 ,这些理论并不能对中国上市公司并购动机予以合理的解释。因此 ,本研究运用管理学理论与方法 ,对中国上市公司并购动机进行了管理学分析 ,提出了中国上市公司需求层次理论 ,即安全的需要、规范的需要、政治的需要、逐利的需要、避险的需要和成就的需要 ,并在此基础上进一步揭示与解释了隐藏在中国上市公司并购行为背后的真正动机     

境外股东持股对大股东利益侵占约束——基于中国上市公司的经验证据

依据2006~2011年沪深两市上市公司数据,考量不同类型的外资持股对中国上市公司大股东侵占的约束影响。结果表明,外资持股未能有效制约大股东侵占行为,不同性质的境外投资者对抑制大股东侵占的作用存在差异。QFII能够一定程度上抑制大股东对小股东利益的侵占,而银行、保险和证券公司持股均不能对上市公司大股东侵占形成有效监督和制约,不仅未减轻大股东对小股东的利益侵占,反而加重了上市公司大股东和中小股东的利益冲突。     

境外股东异质性、企业性质与公司治理效率——基于中国上市公司的实证检验

依据2014年一直有境外股东持股的沪深A股上市公司样本数据，考量不同类型外资持股的治理效应进行实证检验。结果表明：境外股东持股能够提升公司治理效率，不同性质的境外投资者对公司治理的影响存在差异。外资基金和非金融类外资股东的治理效应是显著的，QFII未能对上市公司经营者形成有效监督和制约，外资银行、保险、证券公司反而一定程度上加重了上市公司的代理冲突。此外，外资持股在民营企业中的治理效应优于国有企业。     

浅析企业并购的绩效——以石化行业为例

在经济全球化的形势下,并购已成为企业实施扩张的最佳模式。并购对企业的绩效影响也就成为了各国学者研究的热点。阐述了企业并购的概念、类型、动机,以及企业并购绩效的含义、评价方法等基本理论,以能源石化行业的系列并购对其绩效影响为研究对象,选取了中国石化行业10家最具代表力的上市公司为样本,采用财务指标法分析石化行业上市公司的并购所带来的绩效收益是否远远大于并购前的收益,最后得出结论:石化行业上市公司的并购行为为参与并购的上市公司在短期内带来了一定的绩效,而从企业长远发展角度来看,并购行为带来的绩效逐渐减弱,到最后反而增加了企业的负担,阻碍了并购企业的发展,不利于企业长远可持续发展,阻碍了企业价值最大化目标的实现。     

基于REVA的我国上市公司并购价值实证研究

针对上市公司并购是否能真正提升企业价值的不确定性,为克服以财务指标为基础的传统评价方法和以股票价格为基础的超额收益率方法的缺陷,提出了基于经济增加值（EVA）的上市公司并购价值评价方法,能够更加准确的反映企业在一定时期内为股东创造的价值。选取2006年发生并购事件的上市公司为样本,通过调整后的EVA模型计算出并购前后四年的经济增加值率（REVA）,对样本公司的价值变化进行实证研究,运用相关性分析、描述性统计、回归分析检验等方法处理数据得到统计结果。实证研究结果显示上市公司并购后企业价值得到了一定程度的提升,并购当年效应显著,并购后两年内效应不理想。     

并购经验对我国上市公司跨国并购行为的影响研究

以2005~2012年沪深两市A股市场122家上市公司发生的226起跨国并购事件为研究样本,应用最小二乘法、二分类logistic回归,研究上市公司并购经验对企业跨国并购行为的影响。结果表明:企业的跨国并购经验及国内并购经验越多,企业后续跨国并购的交易规模越大,其进行相关行业并购的可能性越大。     

在不允许卖空条件下的最优比例再保险投资

对上市公司并购的制度背景和盈余管理的制度背景分析发现，上市公司在我国目前特殊的制度背景下在并购中进行盈余管理是一种理性行为。在政府主导下进行的无效率的并购和为了获得配股资格而在并购前期调高利润的盈余管理行为是导致其并购后期经营业绩下降的主要原因。     

上市公司并购重组中的财务风险防范——以七匹狼并购肯纳服饰为例

2007年至2014年,我国参与并购的上市公司占上市公司总量的百分比增长了近两倍。越来越多的上市公司通过并购重组获得了新生,但失败的案例也不胜枚举,其中财务风险就是导致并购失败的因素之一。2011年,七匹狼成功并购国内知名奢侈品代理商肯纳服饰,迈出了七匹狼奢侈品战略的第一步。以七匹狼并购肯纳服饰为例,分析上市公司在并购重组中的财务风险,提出建立完善的目标企业价值评估体系、采取适合并购企业自身的融资与支付方式、注重并购后的财务整合等相关建议。     

基于圆心定位和放射状圆形投影编码的字符识别算法

使用1992年1月～2006年12月发行上市公司的数据,采用WLS方法,依据股权集中和股权分散两个不同的样本,得出了上市公司利用管理层持股传递公司价值信号的有效性依据其不同股权结构而不同的结论：在股权集中的公司中,管理层持股对IPO价值没有显著性影响;在股权分散的公司中,管理层的控制地位使得市场更愿意相信管理层在公司的股本能够传递公司的真实信号,管理层持股对IPO价值有显著性影响。     

大股东控制、市场化程度与公司现金持有水平

运用2003~2008年我国所有非金融类A股上市公司的样本数据,从大股东控制视角出发,重点关注第一大股东持股比例、实际控制人性质和公司所在地区市场化程度对于公司现金持有水平的共同作用。结果表明,第一大股东持股比例与公司现金持有量水平正相关,实际控制人为国有的比非国有的上市公司的现金持有量高;公司外部治理环境的改善,有助于减轻由第一大股东持股比例以及实际控制人性质对公司现金持有量造成的负面影响。     

山东省上市公司股权激励与企业绩效关系研究

本文对山东省上市公司高管持股与企业价值的相关关系的研究基于三种理论,分别是委托代理理论、激励理论和人力资本理论。本文从这三个理论出发,研究山东省上市公司高层管理者股权激励与企业绩效之间的关系,并选取山东省上市公司2012-2013年披露的高管持股信息的上市公司财务数据为研究样本进行回归分析。研究结果显示,股权激励有利于提高企业绩效,高管持股比例与企业绩效正相关。     

并购对我国上市公司主营业务贡献的实证分析

对我国上市公司 2 0 0 0年进行了并购的 2 8家公司进行实证分析 ,结果表明 :我国上市公司开展的并购活动还远未产生其应有的效应 ,相反却限制了并购公司主营业务的发展壮大。导致这种结果的主要原因是有以下两方面 :一是并购企业在进行并购前对自身成长方向与业务发展战略没有周密思考规划 ,缺乏对目标行业的认识与了解 ;二是忽视了并购后的整合管理。     

农业上市公司股权结构对盈余管理影响的实证

探讨农业上市公司在其自身特有的行业环境之下股权结构和盈余管理之间的关系,发现和参与约束农业上市公司中存在的盈余操纵行为,帮助农业上市公司改善其股权结构,建立比较先进和完善的公司治理结构。结果表明,股权集中度与盈余管理呈倒U形关系;股权制衡度与盈余管理呈显著负相关关系;国有股持股比例与盈余管理呈显著正相关关系;管理层持股比例与盈余管理呈显著负相关关系;机构投资者持股比例与盈余管理呈显著负相关关系;股权流通性与盈余管理呈显著正相关关系。     

上市公司并购整合绩效评价研究

通过运用多元统计方法构造综合评判指数对整合绩效进行了定量化的研究。分析表明，上市公司作为并购公司其整合绩效要优于上市公司作为目标公司的整合绩效。进一步的评价得出结论，无论上市公司作为并购公司还是目标公司，他们的整合绩效作为整体均表现较好，但是仍然存在着诸如并购的动机偏离价值创造等需要解决的问题。     

国有股和经理人持股对资本结构的影响——基于中国上市公司的理论研究

基于国内外对资本结构的研究,旨在阐述中国上市公司股权结构在多大程度上影响了其资本结构的选择,并着重分析了国有股和经理人持股2种股权结构对资本机构影响的原因,得出中国上市公司股权结构对资本结构的影响日益重要并将成为改善上市公司资本结构需要考虑的关键因素。     

股票支付方式下并购方盈余管理对股票价格的影响

并购中的盈余管理问题是并购双方关注的焦点问题。本文选取2014-2017年股票支付方式下上市公司的并购事件作为样本,研究股票支付方式下并购方盈余管理对股票价格的影响。结果显示:股票支付方式下,并购方并购前一年倾向于采取正向盈余管理行为;并购前一年的盈余管理行为对股票价格产生正向影响。该研究结果对并购中并购方如何更好的选取支付方式和盈余管理行为具有借鉴作用。     

投资者保护、大股东持股比例与现金持有量

以2005～2011年沪深两市A股391家上市公司为样本研究投资者保护、大股东持股比例和现金持有量的关系，研究结果表明，大股东持股比例与现金持有量间呈倒“U”型关系。进一步按照投资者保护程度的高低对样本进行分组，研究发现，当大股东持股比例小于48%时，投资者保护程度高的组，大股东持股比例和现金持有量呈显著正相关关系；当大股东持股比例大于48%时，投资者保护程度高的组，大股东持股比例和现金持有量呈显著负相关关系。