中国股票市场过度反应行为:完整牛市和熊市周期中的实证

应用Jegadeesh和Titman的研究方法,通过延长不同组合策略的持有期,全面考察了中国股票市场短中长期的过度反应现象。时段选取为1997～2003年(一个完整的牛熊周期),形成期和持有期为1-24个月。研究结果发现,在短期水平上,形成期和持有期均为4～6个月的投资组合,无论赢家组合还是输家组合都存在一定程度的动量利润,赢家组合的动量利润大约为输家组合的2倍。在12到24个月的中长期水平上,赢家组合与输家组合均表现出比较明显的过度反应现象(统计检验显著),反转策略最高可以获取14．36％的超额收益。回归方程检验结果显示中长期水平上不同形成期和持有期的反转策略存在时变风险溢价所不能解释的超额收益。     

信贷规模与股票市场波动关系研究

采用Granger因果检验分别对2001—2008年的中国短期贷款规模与股票市场波动关系及中国中长期贷款规模与股票市场波动关系进行了实证分析,发现股票市场的繁荣与衰退会引起短期贷款与中长期贷款规模的扩张与萎缩,而不是短期与中长期的贷款规模变化决定了股票市场的波动。从机制上探讨了股票市场与信贷规模的相互影响,进一步验证了信贷扩张过快时股票市场的风险会明显加大,从而提示监管机构与投资者引起警觉。     

股票市场与外汇市场间的风险溢出效应研究——基于溢出指数法的分析

为量化分析香港与内地两地的股票市场与汇率市场两两间的风险溢出关系,通过构建波动率的静态和动态网络,对香港与内地的股票市场与汇率市场之间的信息流向强度、方向和动态性进行了初步的探索。研究发现,同一市场间的溢出效应强度最高,同一地区不同市场间的溢出效应强度次之,不同地区不同市场间的溢出效应强度最低。同时,在经过8.11汇改之后,在岸人民币市场对离岸人民币市场的溢出效应、离岸人民币市场对在岸人民币市场的溢出效应强度都出现了大幅度的提升。     

企业高溢价并购后商誉减值研究 ——以神州泰岳并购天津壳木为例

近年来,企业之间以并购重组的方式谋求利润和维持发展,但由于企业急于转型升级或者期望在竞争较大的新兴行业中分一杯羹,往往会高估被并购企业的价值,产生商誉减值的现象。本文运用案例研究方法,以游戏产业为例:通过分析神州泰岳并购天津壳木的案例来研究高溢价并购、商誉减值的成因以及如何防范商誉减值风险。     

农村合作金融机构流动性变动趋势及风险分析

以地处西北部的陕西省宝鸡市为例,通过近5 a流动性的变动趋势,对农村合作金融机构流动性变动中的特点及潜在的风险进行了分析,并提出了化解流动性风险的建议.     

中国股票市场月份效应研究

使用标准的计量方法检验股票市场收益率是否存在月份效应及其表现形式。研究结果表明，中国股票市场存在收益率月份效应，其表现形式为在三、四月份表现出较高的收益率，在十二月份收益率较低。中国股市的个股也存在月份效应，其月份效应的表现形式为在一月份表现出较高的收益率，但在六月份的收益率较低。     

宏观审慎视角下存贷期限错配流动性风险的识别与控制

存贷期限错配的流动性风险存在顺周期性与传染性,有必要从宏观审慎视角分析存贷期限错配流动性风险与系统性风险的关系。通过测算期限错配流动性缺口,对我国商业银行业资产占比很大的15家商业银行的存贷期限错配流动性风险进行识别,得出存贷期限错配流动性风险是2013年“钱荒”事件发生的重要导因的结论。采用适当的变量并通过面板回归模型分析,能够识别存贷款期限错配流动性风险的主要宏观影响因素和微观影响因素。因此,应从国家金融管理部门的外部控制和商业银行的内部控制两个方面控制存贷期限错配的流动性风险。     

股票市场与经济增长的关系研究

股票市场作为虚拟经济的主要组成部分有其自身的运动规律，但也要依托于实体经济作上下波动，而且股票市场的价值发现机制使市场主体更关注上市公司和国家经济增长的未来发展，因而才能在微观（上市公司生产经营）和宏观（政策调节）层次结合的基础上通过各市场主体的互动行为合力形成对未来经济发展的预期，实现其经济“睛雨表”的功能。但从我国国民经济的实际运行情况来看，股指走势却与经济增长趋势发生背离。     

上市公司商誉爆雷动因及风险防范研究 ——以高伟达软件股份有限公司为例

随着中国资本市场的迅速发展,企业并购交易活动频繁.一方面,企业并购有利于促进企业规模的扩大,提高企业竞争力,但另一方面,并购行为往往会给企业带来高额商誉,从而引发商誉减值风险,不利于资本市场的稳定发展.以软件服务行业中近期商誉爆雷严重的高伟达软件股份有限公司为研究对象,结合相关理论与现有研究成果,从市场环境、公司状况及...     

股票与债券市场流动性联动的实证研究

金融资产流动性的联动关系是金融管理学中的一个基础问题,通过实证分析股票市场与债券市场之间流动性的联动关系的研究结果表明,股票市场与债券市场流动性之间存在长期协整关系,股票市场与债券市场流动性的波动之间存在领先滞后关系,股票市场与债券市场流动性之间的月度相关性是时序变化的,可以用模型进行描述与预测.     

农作物保险的风险区划和费率精算研究

风险区划和费率分区是农业保险区划的重要内容之一,阐述了风险区划的研究方法是将主导指标法、因子分析法和聚类分析法相结合使用,对于费率精算,提出了确定拟合产量分布的最优模型的2种思路。     

种植业政策性保险补贴需求测算与分析

为分析我国种植业政策性保险的中央财政补贴金额,进一步为中央财政配置保费补贴提供科学依据,以作物种植面积、物质与服务成本、保险费率和中央财政补贴比例为依据,测算分析了全国各省（市、自治区）9种作物的种植业保险的中央财政补贴需求。结果表明,全国种植业政策性保险总需求为99.77亿元。即使在不考虑物质与服务成本逐年上涨的情况下,中央财政预算60.5亿元的农业保险保费补贴远远不能满足种植业需求。另外,经济欠发达地区补贴能力差,物质与服务成本相对较高,农民支付能力差,因此单位面积的补贴需求大。为了保障政策性农业保险在“低保障、广覆盖”的原则下全面推广,需要中央财政补贴比例向欠发达地区倾斜。     

金融宏观调控与流动性关系的实证分析

近几年,如何有效治理流动性问题成为社会各界关注的焦点。通过对1990—2009年的存贷款利率和M2/GDP的年度数据以及2000年1月—2011年2月的存款准备金率和M2 M1的季度数据,进行协整检验和格兰杰因果检验,分组讨论金融宏观调控与流动性之间的关系。结果表明,提高存贷款利率能够长期有效的抑制流动性过剩,提高存款准备金率对流动性过剩的抑制作用相对较弱且在长期中不稳定,存款准备金率是M2 M1的格兰杰原因,反之不成立。     

认购权证溢价率与上证指数波动关系的实证研究

作为中国证券市场的创新产品,权证从推出就成为市场投资者和金融研究者关注的焦点。运用单位根检验、协整检验以及面板数据模型等计量经济学方法,对A股权证市场上的认购权证的溢价率和上证综合指数波动的关系进行了实证研究,结果表明,认购权证溢价率和上证综合指数之间的波动存在着明显的反向关系：当权证溢价率不断降低并到达一个相对低点后,上证指数将由上涨转为下跌;当权证溢价率不断提高并到达一个相对高点后,上证指数将由下跌转为上涨,这样一种关系,就给股票和权证投资提供了一种比较有效的判断大盘走势的方法。     

两个市场均衡的价格与产出弹性的理论分析

基于两个市场的一般均衡理论,运用柯布道格拉斯生产函数形式在产品市场建立国民收入决定函数,在货币市场建立价格函数,进一步通过弹性研究价格水平与产出的关系。通过分析,产品市场上,短期内价格与产出同方向变化,长期时若居民个人可支配收入的增加跟不上价格水平的上涨,则价格的提高会降低产出增长率;货币市场上,若产出的增加引起利率水平的上升,则会引起价格水平的上涨,若采取控制利率水平的政策,产出的增加则会抑制价格上涨,从而起到降低通胀的作用。     

机构投资者入市资金规模与股市流动性均衡关系研究

流动性是度量股票市场安全的重要指标.本文应用协整方法对中国股市的流动性与宏观经济变量、机构投资者入市资金量之间的均衡关系进行了实证研究,结果表明,流动性与宏观经济及机构投资者发展之间存在着正向的长期均衡关系,而货币供应量的增加反而会降低股市流动性;机构入市资金量增加了股票市场的流动性,机构投资者已经发挥了稳定市场的功能.     

我国流动性过剩的原因、危害及应对之策分析

进入21世纪,全球性的货币扩张带来了全球性的流动性过剩,中国因储蓄倾向较高、外汇管理体制、经济的高速增长、金融产品供给的不足和国际资本的不断进入导致了较为严重的流动性过剩。首先对流动性过剩进行界定,然后验证我国是否存在流动性过剩的问题,再探讨分析我国流动性过剩存在的原因,最后提出解决流动性过剩的政策措施。     

生鲜农产品产销地批发价格波动的传导研究

以北京和山东两地果蔬批发市场为例,以大白菜和苹果的市场批发价格为对象,通过构建VAR模型,研究我国农产品产销两地市场的价格传导关系。结果表明:产销地批发市场之间存在双向的价格传递关系,互为Granger因果。销地批发市场价格对产地批发市场价格的冲击比产地批发市场价格对销地批发市场价格的更大,也就是销地果蔬的批发价格在价格传递过程中占主导作用。由此可以判断出,产销两地的批发价格传导属于"需求拉动型",因此针对农产品下游价格的宏观调控应该比对农产品上游价格的调控更有效。