基于CAR模型国内A股市场反应不足的实证分析

主要关注的主体异象为反应不足，在已有的HS模型基础上，对我国IPO改革背景下的证券市场投资策略进行了实证研究.实证过程中主要采用了市场调整模型计算累计超额收益率，并根据样本条件划分适当的形成期和检验期.在此基础上，以经典的“赢者组合”和“输者组合”方法对实证数据进行分析，最终发现A股市场中存在反应不足的金融异象.     

跨资产动量效应盈利性策略研究

基于时间序列动量效应的视角，选取2013年1月4日—2020年12月31日我国沪深300股指期货及五年期国债期货的日度、周度数据，构建跨资产动量投资策略，对期货市场中两种不同资产的动量、反转效应的具体体现以及对资产收益性和资产之间相互作用进行实证研究，得出:在我国期货市场，过去国债期货的超额收益是未来股指期货收益率的积极预测因素，过去股指期货的超额收益是未来债券市场收益率的消极预测因素；在多种投资组合中，跨资产组合的收益率表现出优势，并且同时控制观察期和投资期时，跨资产时间序列动量策略相较于单纯买入持有和单资产时间序列动量策略能够提供更高的资产回报率。     

基于PMAC8200的马达参数快速批量设置

以2005~2010年上半年开放式股票型基金为样本，从羊群行为角度考量开放式股票型基金业绩持续性。结果表明，基金卖出股票羊群行为强于买入股票羊群行为，且没有证据表明我国基金有联手坐庄行为。相对于输者组合，赢者组合在卖出价格下跌股票时行为更加趋同，且受市场行情影响较小，这与其业绩压力和研究能力有关。     

我国股市价格变动与交易量波动关系研究——基于BEKK模型的实证分析

采用BEKK模型对沪、深两市A股收益率与交易量变动率的关系进行实证研究。结果显示,在变量波动性传递的ARCH效应方面,深证A股交易量波动冲击对收益率影响显著,但上证A股此类效应却不显著,这意味着深市A股上期观测到的交易量波动信息影响到收益率变动,而沪市A股上期交易量对股价变动的影响微弱;在变量波动性传递的GARCH效应上,两个市场亦存在较明显的差异：深证A股存在双向波动性传递,充分体现两变量波动的反馈效应,而上证A股仅存在单向波动性传递,体现为交易量波动的持久性对收益率产生影响。     

资金占用、股价暴跌风险对信息透明度的影响研究

以1999-2014年中国A股主板上市公司为研究样本，考量资金占用、股价暴跌风险对信息透明度影响。结果表明：大股东的资金占用程度越高，越容易给公司股价带来暴跌风险；股价发生暴跌后管理层采取相应策略改善形象，提高公司信息透明度。鉴此，投资者应利用大股东资金占用、股价暴跌与信息透明度之间的逻辑关系，构建投资套利组合；同时监管者需加强对大股东资金占用和信息透明度的监管，保护中小投资者利益。     

一种非线性互补问题的信赖域算法收敛性

以2007~2010年我国A股公司为样本，研究了上市公司在采用公允价值计量方式后是否会产生新的投资异象以及造成这种投资异象的影响因素。运用均值T检验和Wilcoxon符号等级检验，并采用Fama-French三因素模型对样本公司进行回归。研究发现，在控制了市场风险、规模风险和账面市值比风险之后，投资策略仍然可获得超常回报率，并且公允价值变动损益占净利润比重大(小)的组，超常回报率低(高)。套利风险、交易成本是公允价值变动损益对净利润的波动性风险造成的投资异象的影响因素。交易成本越大，套利风险越高，错误定价越不容易被消除，其超常回报率也越高。     

中国股票市场过度反应行为:完整牛市和熊市周期中的实证

应用Jegadeesh和Titman的研究方法,通过延长不同组合策略的持有期,全面考察了中国股票市场短中长期的过度反应现象。时段选取为1997～2003年(一个完整的牛熊周期),形成期和持有期为1-24个月。研究结果发现,在短期水平上,形成期和持有期均为4～6个月的投资组合,无论赢家组合还是输家组合都存在一定程度的动量利润,赢家组合的动量利润大约为输家组合的2倍。在12到24个月的中长期水平上,赢家组合与输家组合均表现出比较明显的过度反应现象(统计检验显著),反转策略最高可以获取14．36％的超额收益。回归方程检验结果显示中长期水平上不同形成期和持有期的反转策略存在时变风险溢价所不能解释的超额收益。     

海运船舶电力推进系统的鲁棒控制

本文分析了包括BS的鞅方法在内的四种期权定价方法.Mogens Bldt和郑红给出的保险精算定价方法是非套利定价,缺少足够的理论基础.另外,存在同质信念的市场上BS定价并非完全无套利,如果对不同股票进行分散化投资,只要基础资产种类足够多,也可套取利益.不同投资者的漂移率取同一常数μ体现了他们的同质信念,与弱有效的现实市场情况相符.进一步分析得出结论,即使存在同质信念,如果μt是一个可料过程而非常数,会使得精算定价难以计算确定期望,从而无效.根据SAS软件的模拟结果,在同质信念下,精算套利定价显著高于BS鞅方法定价.通过恒生股指期权的实证检验,说明同质信念下的漂移率更适合取同一常数而不是可料过程,实证检验发现精算套利理论价格与实际价格差距很小,说明此方法比较有效.     

经济增加值考核对国有企业研发投入的经济后果研究

2010年国务院国有资产监督管理委员会对央企正式实施经济增加值(EVA)考核,为了探究EVA考核实施对企业研发投入经济后果的影响,以2007-2013年沪深A股中央国有上市公司为研究样本,运用负二项分布模型、双重差分模型从专利和市场价值两个层面进行理论分析和实证检验.研究发现,EVA考核实施后企业的专利申请量均显著提高,并且实施企业在EVA考核实施后专利申请量相比未实施企业显著提高;对于市场价值,EVA考核虽然提高了国有企业进行研发投入的积极性,但市场价值都没有显著提升.     

中国股市中的动量与反转现象

基于行为金融学中股票市场上存在价格对消息的反应不足或反应过度理论,采用Jegadeesh和Tit-man的构建零投资组合方法,使用从2000年至2009年10a历史数据测试中国股市中是否存在动量或反转现象。实证结果表明在月度频率上,尤其是1个月和6个月,股价存在显著的反转现象;而在更长的年度频率上,股价不仅存在显著的反转现象,且随着持有期的增长,投资组合收益率月来月低,反转现象愈加显著。     

短期动量效应与收益反转效应研究——基于中国中小板市场数据实证分析

晚清理学名臣曾国藩在全面接受儒家思想的同时,也深受道家思想的影响,在仕途正顺时期的诗歌中屡屡提出“功成身退”的道家人生设计,表现出道家气象,并非如众人所言是咸丰七年守丧复出后才大量吸收道家思想的。据此可以重新认识道家思想对他一生的深刻影响,并由此分析中国士大夫“以道补儒”人生观的内涵。     

中美可转换债券比较研究

通过对中国和美国的可转换债券市场的规模、条款、风险收益特征和套利机会进行对比分析，结果表明中国可转债市场规模仍远不及美国，尤其对创新性中小企业融资需求的支持上差距更大。中国可转债的条款设计更多替发行人考虑，而较少关注投资者的需求，具有明显的扩股融资动机。从风险收益特征和套利机会来看，发现美国可转换债券市场的债性凸显，股性较弱，而中国可转换债券市场具有偏股性。     

基金投资风格漂移识别——基于收益和风险双维度

修正EGARCH-M模型构建基金投资风格漂移识别模型,考量收益和风险两个维度。实证发现,在较长时期内,中国基金投资风格不存在严重的漂移现象不明显,但在较短时期内,基金投资风格没有表现出较大的漂移度,相对于股市上涨阶段,股市下跌阶段基金投资风格发生漂移的概率更高。与现有的两种主要基金投资风格漂移识别方法相比较,模型具有四个方面的优越性,实证研究表明模型是可行的。     

商业银行监管资本套利的均衡分析

监管资本套利,产生于巴塞尔协议资本监管框架的缺陷,是一种利用资本监管制度之间的差异性以及制度内部的不协调性,运用某种手段在不改变实际风险水平的情况下提高资本充足率水平的行为。通过对以下问题的探讨：商业银行监管资本套利所获得的收益在银行与资金需求方之间的配置比例;针对某种资产的监管资本套利,对其他资产供求双方所产生的隐性套利收益的表现形式及其归属程度;由商业银行异质性所导致的监管套利顾客现象;信息不对称情况下,市场对于套利者与非套利者的逆向选择等等,认为银行监管部门应适当引导符合政策意图的套利行为,提高政策引导调控能力。     

抗战期间周恩来同国民党争夺叶挺的斗争

争取延揽人材关系到革命事业的兴衰，也是中国共产党人的优良传统。本文论述了抗战期间周恩来同国民党争夺优秀军事人材叶挺的背景及其三个回合曲折复杂的斗争，并从中得出了留给后人的宝贵启示:1、政治上的先进性是共产党人争取人材的基础:2、理解、信任与尊重是争取人材的必要条件;3、警惕和克服宗派主义残余是争取人材的关键。     

大兴安岭森林景观在不同火干扰及人工更新下的演替动态

该文应用LANDIS模拟大兴安岭图强林业局森林景观1987年特大火灾后,在不同的火干扰条件（不模拟火、火烧轮回期为150年和325年）和不同人工更新方式（完全自然更新、种植落叶松和种植樟子松）,3×3种（共9种）模拟方案下300年的动态变化.研究结果表明:火烧轮回期为150年条件下的火烧明显比火烧轮回期为325年方案下的火烧频繁,总的过火面积也多,但前者以轻度火为主,后者以重度火为主.而人工更新下（无论是种植落叶松还是种植樟子松）过火面积要高于自然更新下的过火面积.造林树种的不同对火也有较大的影响,种植樟子松方案下的过火面积相对较大.不同火干扰条件不仅会影响森林主要物种组成面积,而且还会造成其年龄结构的巨大差异.一般而言,火烧轮回期长有利于低耐火性物种,火烧轮回期短有利于高耐火性物种.但如果物种具有很强的种子扩散和定居更新能力,无论该物种的耐火性高还是低,火烧轮回期短则更利于该物种的生存,但幼龄林所占的比重较大.不同的种植更新方案对于森林物种有显著的影响,可以明显地增加所种植的物种在该区所占的比例.      

关于城市化进程中被征地农民的权益保障问题

研究目的:在中国城市化进程中,失地农民愈来愈多,在当前的制度安排下,失地农民面临着严重的生存与发展问题,提出了维护失地农民权益的思路与政策建议。研究方法:归纳分析法和文献资料法。研究结果:分析了当前失地农民权益受损的主要原因,指出了对待失地农民利益应遵循平等与公平、按市场经济规律办事以及共同富裕的原则,提出从严格界定“公共利益”;明晰集体土地产权,合理确定各土地产权的补偿标准;实施多元化的征地补偿方式,将失地农民纳入社会保障体系等保障失地农民权益的思路。研究结论:解决失地农民的生存与发展问题,让失地农民分享城市化与经济发展的成果,这才是真正的和谐社会,才是真正的城市化。