生物燃料背景下国际柴油与植物油市场波动溢出效应分析

本文基于国际柴油、菜籽油、大豆油和棕榈油日度价格数据,运用Johansen协整检验、VECM-BEKK-GARCH模型分别分析了国际柴油和菜籽油、大豆油以及棕榈油价格之间的均值溢出效应和波动溢出效应。结果表明:3组价格序列均存在协整关系,短期和长期误差修正机制显著;3组价格序列均存在显著的双向均值溢出效应和波动溢出效应;国际柴油和国际棕榈油之间的相互溢出效应弱于其他两组;国际柴油市场对植物油市场的溢出效应强于国际植物油市场对国际柴油市场的溢出效应。     

基于VEC-BEKK-GARCH和溢出指数模型的畜产品价格联动效应研究

选取2001年1月至2019年3月猪肉、牛肉和羊肉这3种畜产品的月度价格数据,运用VEC-BEKK-GARCH(1,1)和溢出指数模型,考察国内畜产品价格之间的溢出效应。研究表明:猪肉与牛肉、牛肉与羊肉均存在显著(P<0.05)的双向价格均值溢出效应,而猪肉与羊肉间仅存在前者对后者的单向价格均值溢出效应。畜产品价格序列之间的波动溢出效应明显,对总预测误差方差的贡献为38%,且溢出效应在持续6个月后基本平复。短期内猪肉对牛肉、羊肉价格波动的溢出效应较弱,分别为6.8%、0.94%,长期内溢出效应增强,对牛肉和羊肉价格波动的总溢出效应达到39.9%。猪肉价格会受到其他价格序列波动的溢出影响,达19.1%。牛肉和羊肉价格之间的双向波动溢出效应较为明显,相互影响均在27.5%左右。畜产品价格之间的溢出效应也对畜产品价格调控形成了挑战,应充分考虑畜产品价格之间的溢出方向和溢出程度,完善畜产品价格调控机制。     

能源市场与玉米市场间价格溢出机制研究——基于三元VEC-BEKK-GARCH(1,1)模型

为探索能源市场与玉米市场间的价格溢出机制,利用VEC-BEKK-GARCH(1,1)模型,对国际原油与国际玉米、国内玉米3个市场彼此间的价格溢出效应进行研究。研究发现:从均值层面来看,国际原油价格与国际、国内玉米价格彼此间存在显著的协整关系,其中国际原油价格与国际玉米价格之间具有很强的双向均值溢出,而后者对国内玉米价格的引导作用略强于前者;从方差层面来看,任意二者间呈现出双向的波动溢出,而效应强弱及类型不尽相同。其中国际原油价格与国际玉米价格之间的波动溢出效应最强,而国内玉米价格受国际原油价格的溢出效应显著弱于源自国际玉米价格的效应。在效应类型方面,除国内、外玉米市场对国际原油市场仅表现出ARCH型,其余两两之间的波动溢出效应兼具ARCH与GARCH型特征。     

基于随机波动率的权证发行商的Delta对冲策略

考察权证发行商在随机波动率下的delta对冲策略.将来波动率事先未知,delta对冲时由于对冲所使用的波动率不同于实际波动率导致复制误差,假设将来波动率在两个极端值(最大值和最小值)之间,为规避复制误差带来的风险,权证发行商应采用最大值计算delta买卖标的资产对冲.在随机波动率环境下,发行商可以根据风险承受能力,使用给定置信水平下的最大值计算delta买卖标的资产对冲,使收益VaR在给定置信水平下最小.最后,通过对上证指数的算例分析,结果表明对冲策略是可靠的.     

认购权证“到期”对标的证券影响研究

权证作为一种金融衍生工具，其到期必将对标的证券的价格与流动性产生重要影响。文章采用事件研究法分别就价内权证与价外权证到期对标的证券的影响进行研究。实证结果表明，在中国资本市场上权证到期对标的证券的影响具有一定特殊性，其中价内权证与价外权证到期前均对标的证券价格产生正效应，到期日后产生负效应；价内权证到期日后风险增加，流动性增强，价外权证则相反。     

产业链视角下大豆系期货价格溢出效应研究——基于DCE与CBOT的比较

基于大豆产业链上的大豆、豆油、豆粕期货价格周度数据,构建三元VAR-BEKK-GARCH模型对大豆系各期货品种间的均值溢出效应和波动溢出效应进行比较研究。研究表明,①大豆、豆油、豆粕期货价格间存在长期整合关系;②大豆系期货价格间存在显著的均值溢出效应,但溢出方向在DCE和CBOT两个市场中存在差异;③大豆系期货价格间存在显著的双向波动溢出效应。     

沪深300股指期货的价格发现能力及波动溢出效应研究--基于BEEK-GARCH 模型的证据

以沪深300股指期货自推出至今的1分钟数据作为研究样本,使用BEEK-GARCH模型量化沪深300股指期货和现货市场的价格发现能力及波动溢出效应.研究发现,我国期货市场成立初期并未发挥其价格发现功能,这一现象随着市场成熟度增加而逐渐改善,期货市场在价格发现过程中占主要地位.通过GARCH模型对收益率调整过程进行估计,发现市场之间存在双向波动溢出效应:短期内表现出均值回归;长期来看,误差修正项系数显著异于0,符合调整的负反馈性质,价格偏差会被纠正从而达到长期均衡.     

我国股市价格变动与交易量波动关系研究——基于BEKK模型的实证分析

采用BEKK模型对沪、深两市A股收益率与交易量变动率的关系进行实证研究。结果显示,在变量波动性传递的ARCH效应方面,深证A股交易量波动冲击对收益率影响显著,但上证A股此类效应却不显著,这意味着深市A股上期观测到的交易量波动信息影响到收益率变动,而沪市A股上期交易量对股价变动的影响微弱;在变量波动性传递的GARCH效应上,两个市场亦存在较明显的差异：深证A股存在双向波动性传递,充分体现两变量波动的反馈效应,而上证A股仅存在单向波动性传递,体现为交易量波动的持久性对收益率产生影响。     

金融危机对证券市场波动溢出的影响研究

不同证券市场之间的波动存在时变、非对称、非线性相关的特性，尤其是在极端事件影响下，证券市场之间往往会表现出尾部相关的特性。以次贷危机为背景，利用时变Copula模型研究了证券市场间的波动溢出。结果发现无论是金融安全时期还是金融危机时期，均存在美国证券市场对中国证券市场的波动溢出，并且在金融危机期间这种波动溢出效应有增强的趋势。     

认购权证溢价率与上证指数波动关系的实证研究

作为中国证券市场的创新产品,权证从推出就成为市场投资者和金融研究者关注的焦点。运用单位根检验、协整检验以及面板数据模型等计量经济学方法,对A股权证市场上的认购权证的溢价率和上证综合指数波动的关系进行了实证研究,结果表明,认购权证溢价率和上证综合指数之间的波动存在着明显的反向关系：当权证溢价率不断降低并到达一个相对低点后,上证指数将由上涨转为下跌;当权证溢价率不断提高并到达一个相对高点后,上证指数将由下跌转为上涨,这样一种关系,就给股票和权证投资提供了一种比较有效的判断大盘走势的方法。     

鸡蛋期现货市场溢出效应与动态关联研究

为研究鸡蛋期现货市场关系,利用2013年11月-2017年6月国内鸡蛋期现货市场日度价格数据,通过BEKK-GARCH模型和DCC-MGARCH模型深入剖析了我国鸡蛋期现货市场间溢出效应和动态关联性。结果表明,从鸡蛋期现货市场间溢出效应来看,2市场间存在显著的均值溢出效应,相互之间存在较为显著的价格引导关系,且期货市场对现货市场的价格引导关系更为显著,说明当前我国鸡蛋期货市场对现货市场具有较好的价格发现功能;除此之外,鸡蛋期现货市场间还存在显著的双向波动溢出效应;从鸡蛋期现货市场的动态关联性来看,2市场间的相关关系具有明显的时变特征,且整体表现为正相关。     

基于Copula的股票市场波动溢出分析

对于动态投资组合与风险管理来说，测定波动溢出效应是非常重要的。已有的研究是建立在不同金融市场之间的波动是线性相关的，而线性相关并不能描述金融市场之间的非线性关系。借用Copula技术来描述股票市场之间的非线性关系、SV模型来刻画股票市场数据的边缘分布，并引入波动变结构论分析判断波动溢出，实证分析验证了方法是可行的。     

中国农业纺织原料市场价格溢出效应与动态关联——基于不同政策背景下比较分析

基于2004-01—2017-12棉花和羊毛市场周度价格数据,通过BEKK-GARCH模型和DCC-GARCH模型分阶段分析了不同政策背景下农业纺织原料市场间的溢出效应和动态关联性。结果表明:棉花和羊毛作为替代品,两者价格间互相影响,但不同时期棉花价格和羊毛价格之间溢出效应存在差异,棉花临时收储政策的实施降低了棉花价格与羊毛价格间的均值溢出效应和波动溢出效应,而棉花目标价格政策实施后棉花价格和羊毛价格间均值溢出效应有所恢复,但波动溢出效应仍受到影响。棉花价格和羊毛价格间关联性具有明显的时变特征,2004年以来总体经历了先波动上升之后波动下降又缓慢回升的"N"型趋势;临时收储政策作为一项"托底型政策",在稳定棉花价格的同时虽然降低了两者价格波动关联性,但稳定了两者价格关联性波动程度,目标价格政策作为一项"补贴型政策",在使棉花价格逐渐回归市场的同时引致棉花价格和羊毛价格关联程度回升。     

我国人寿保险公司经营绩效的DEA有效性分析

基于ARMA-GARCH模型，并结合均值回归效应，溢出效应和周内效应，本文研究了恒指隐含波动率指数(VHSI)能否被预测及预测是否有助于期权投资实践的问题.研究结果验证了香港股市具有均值回归的特性，标准普尔500指数对恒指隐含波动率指数有明显的溢出效应.此外，恒指隐含波动率指数呈现出周一上涨，周五下跌的特征，具有明显的周内效应.最后，本文运用ARMA-GARCH模型对恒指隐含波动率指数进行预测，并结合实际的市场数据做了期权交易模拟.结果显示，ARMA-GARCH模型比ARMA模型更适合对恒指隐含波动率进行建模；考虑了均值回归效应，溢出效应和周内效应之后，ARMA-GARCH模型对恒指隐含波动率指数的预测能力显著提高，并且预测结果有助于期权交易获得较好的收益.     

金融集聚与农业技术创新效率——基于空间两阶段视角

为研究金融集聚对农业技术创新效率的影响,基于创新价值链视角,利用2000—2019年30个省、市、自治区的数据（统计数据未含西藏、香港、澳门和台湾地区。下同）,首先,通过区位熵的方法分行业测算了不同年份各地区的金融集聚度。其次,运用两阶段DEA方法,测算了农业科研产出效率和成果转化效率水平。最后,借助空间杜宾模型实证分析了不同金融行业的集聚对两阶段农业技术创新效率的影响。结果表明：两阶段效率值存在明显的空间关联特性,且2019年两阶段技术创新效率值与最优前沿面分别存在28%和30%的差距;进一步对空间杜宾模型进行偏微分分解发现,金融集聚对农业科研产出效率有显著的促进作用,证券业和银行业集聚存在空间溢出,保险业集聚对农业成果转化效率存在抑制作用。     

基于MF-DCCA方法的证券市场间交叉相关性研究

针对多变量随机波动模型难以刻画金融时间序列尖峰厚尾特征的问题，构建了贝叶斯多变量厚尾随机波动模型。通过模型的贝叶斯分析，选择参数先验分布，设计基于Gibbs抽样的MCMC算法，据此估计模型参数，解决多变量随机波动模型参数较多难以估计的问题；并利用沪深300股指期货与现货交易数据进行实证分析。研究结果表明：贝叶斯多变量厚尾随机波动模型能更准确地刻画金融市场的波动特征以及金融市场间的波动溢出效应。     

基于空间计量模型的四川省财政支农支出与农民增收关系的实证研究

为探索财政支农支出与农民增收之间的空间关系,运用空间计量方法对四川省财政支农支出、农民收入增加在市州间的空间关系进行测度,结果表明:农民收入存在明显的空间集聚特征,空间依赖性与异质性有扩大的趋势,财政支农支出对农民增收效应由显著的负向空间溢出转变为正向的空间溢出,农村经济增长以及农业发展带动农民收入增加有明显的积极作用。据此提出重视农民增收中空间溢出效应的积极作用,因地而异制定政策;加大财政支农支出,提高资金使用效率;推动农村经济快速发展,增强农业产值总量的政策建议。