我国上市公司负债融资的治理效应研究

基于2000~2008年我国上市公司的数据实证研究负债融资、公司治理和企业绩效之间的关系。研究结果表明：负债融资与代理成本呈反方向变动，短期负债融资对代理成本产生显著的负向作用，而长期负债融资的系数未通过显著性检验，对代理成本并没有负向的效应；负债融资比率对企业绩效是正相关的，同时短期负债的增加会提高企业的绩效，而长期负债的增加会降低企业的绩效。     

债券融资的财务治理效应理论分析

随着资本市场的快速发展,我国企业债券市场也经历了一个从无到有、从小到大的发展历程,并逐步成为我国金融体系中不可缺少的组成部分。但因为我国企业对外部融资即股权融资和银行贷款有明显的偏好,债券融资在我国一直没有受到足够的重视,不能在市场上发挥应有的作用,这对完善财务治理机制是非常不利的。本文通过对债券融资的财务治理效应理论分析,将企业债券融资与财务治理结合起来研究,突出债券融资的财务治理效应的优势,以引起我国企业对它的重视。     

经理自利行为还是大股东掏空效应,抑或其它?——基于我国制造业上市公司的实证研究

依据西方经典公司治理理论,企业股权契约主导性冲突模式是经理自利行为的代理问题Ⅰ还是大股东掏空效应的代理问题Ⅱ,取决于股权契约结构的构造是松散还是集中。沿着这一思路。以我国2005—2006年度制造业上市公司共1371个混合数据为样本进行的实证分析发现,股权契约结构由松散逐渐趋向集中的过程中,公司绩效并未发生“上升-下降-上升”的变化,表明我国企业股权契约主导性冲突模式不能简单归类为代理问题Ⅰ或代理问题Ⅱ而具有特殊性。实证同时也发现,与西方经典公司治理理论分析相近的结论仅仅出现在民营控股的制造业上市公司中。     

湖南上市公司债务治理、代理成本与绩效的实证研究

债务治理可以抑制代理成本,形成治理效应,但治理效应形成可观测的治理绩效以及最终形成可观测的债务综合绩效取决于治理效应传递机制是否有效.经过对湖南上市公司2003～2006年共152个观测值进行实证研究后发现,湖南上市公司负债程度与债务治理效应(代理成本的抑制作用)之间呈倒U型相关,与债务治理绩效无显著相关,而与债务综合绩效呈U型相关.这一结果表明湖南上市公司债务治理效应传递机制有效性不高.     

从优序融资理论看我国上市公司的融资方式

本文通过对我国上市公司融资方式的分析得出我国上市公司其有明正的授权融资偏好，与优序融资理论产生了背离，然后从资本成本、公司控制和融资工具三方面进行了原因分析，并从以上三方面探索了相关的治理对策。     

农业上市公司融资结构的优化思路与途径选择

上市公司的融资结构是否合理直接影响公司价值最大化地实现和公司的可持续发展。以现代融资结构理论为指导，以农业上市公司融资结构为研究对象，通过对农业上市公司融资结构现状的定性和定量描述，系统剖析农业上市公司融资结构不合理的内外原因，在此基础上，结合我国实际情况，提出优化农业上市公司融资结构的总体思路和具体途径选择。     

技术创新、融资结构对公司绩效的影响——以农业上市公司为例

以2007—2016年我国农业上市公司为研究样本,分析技术创新与融资结构对公司绩效的影响。结果表明,技术创新对公司绩效影响效果显著,内源融资对农业上市公司绩效的刺激效应大于外源融资,同时技术创新与融资结构的交互对公司绩效有着不同影响。进而建议农业上市公司以创新驱动充分挖掘农业企业的竞争优势,在目前企业成长时期加大创新融资能力;同时,政府不仅要促进农业企业创新转化能力,还要支持农业企业的发展,加大融资力度,解决农业上市公司融资难问题。     

上市公司融资偏好对中小投资者利益影响的实证研究

中国上市公司股权融资偏好与“优序融资理论”普遍相悖,选择中国上市公司2017融资数据作为研究样本,利用DEA模型从融资偏好角度实证研究上市公司的融资行为,实证研究显示:股权融资偏好抬高了融资股份总数与上市公司融资后股份总数的比值,从而有可能致使公司的控股权发生转移;股权集中度在公司融资决策过程中发挥的作用不显著,这在某种程度上隐含着国有股东严重缺位;股权融资行为没有赋予净资产收益率提升足够的权重,客观上造成了公司在外延上过度扩张。这在客观上侵害了中小投资者利益,进而提出了相关政策建议。     

境外股东异质性、企业性质与公司治理效率——基于中国上市公司的实证检验

依据2014年一直有境外股东持股的沪深A股上市公司样本数据，考量不同类型外资持股的治理效应进行实证检验。结果表明：境外股东持股能够提升公司治理效率，不同性质的境外投资者对公司治理的影响存在差异。外资基金和非金融类外资股东的治理效应是显著的，QFII未能对上市公司经营者形成有效监督和制约，外资银行、保险、证券公司反而一定程度上加重了上市公司的代理冲突。此外，外资持股在民营企业中的治理效应优于国有企业。     

基于蚁群优化的多目标社区检测算法

借鉴Aivazianetal简化投资模型建立了融资模式对投资行为影响的理论模型，基于1998~2012年的面板数据，实证研究不同产权属性和不同规模房地产上市公司融资模式对投资行为的影响。研究发现：房地产上市公司的债务融资会促使投资增长，而股权融资会减少投资，内源性融资与投资行为的相关性并不显著；国有房地产上市公司的投资行为更加积极；大规模房地产上市公司受外部融资约束更强。为此，应完善房地产上市公司治理结构、拓宽融资渠道。     

债权融资结构与公司治理效率——来自中国上市公司的经验证据

我国高等教育产业能否及时有效地应对国内民众日益增长的知识需求和经济发展需要,这就要对高等教育产业发展状况的及时有效性性质进行敏捷性评价。为此将敏捷性概念引入高等教育产业理论并提出敏捷性高等教育产业评价理论,建立了符合高等教育产业敏捷性的评价指标体系,并采用主、客观相结合的方法对指标赋予权重,同时依托模糊数学的基本思想给出了解决指标权重信息不完全的模糊综合评价方法。最后,结合湖南省高等教育产业,对其敏捷性作了实证分析。     

债务期限的公司治理功能研究——基于不完全合同理论的分析

通过研究,发现了债务期限的两个公司治理功能,即短期债务可以约束经营者的无效率经营,但是应考虑公司的社会效用,引入政府的宏观调控作用;短期债务比长期债务对低质量项目的约束性要强。因此,在我国目前短期债务占绝对优势的背景下,应着重关注短期债务的公司治理优势。同时,也不能忽视长期债务能有效遏制经营帝国的功能及其再融资和利率风险低等优点,在融资的过程中,要合理配置债务期限,更好地发挥债务的公司治理功能。     

委托代理冲突下的企业投融资决策

采用实物期权与均衡定价理论,研究委托-代理冲突下的企业投融资决策问题.考虑管理者拥有企业投融资决策权时,其如何同时选择投资时机、投资规模及资本结构.分析了管理者持股与项目风险(不确定性)对企业非效率投融资的影响.数值分析表明：给定资本结构下,杠杆企业管理者决策的投资时机与投资规模变化呈现出负相关;对比于纯股权融资企业,杠杆企业管理者加速了投资期权的执行并增大了投资规模;财务杠杆率是管理者持股比例的U形函数,且管理者持股比例的增大,会加速投资期权的执行、增大投资规模与债务融资规模,并降低代理成本;项目风险的增大会导致企业投资时机、投资规模、债务融资规模和代理成本增大及财务杠杆率降低.     

基于主成份分析的上市公司治理水平体系构建

全球金融危机的爆发与蔓延突显出公司治理对风险防范的重要性,政府监管层、上市公司以及投资者自身都产生了对公司治理进行评价的客观要求。本文将公司治理体系分为股权结构、董事会治理、经理层治理、信息披露及透明度、伦理维度五个层面,运用主成份分析方法来寻求上述五个层面各代理变量的线性组合,构建了上市公司治理水平体系。     

商业银行公司治理：进展及改革着力点

随着我国金融业的全面对外开放,银行面临更多更大的挑战。如何有效应对？银行公司治理是个关键。巴塞尔原则和我国有关的法规制度,对银行公司治理有积极作用。但是,公司治理是否有效,还需通过银行的商业实践来验证。优化董事会结构、加强内部控制建设并重视利益相关者的作用,是银行公司治理的重要内容;提高创新能力、服务能力和抗风险能力,是银行保持长久竞争力和实现利润最大化的基础和前提。     

宋儒《中庸》学之滥觞——从经学史与道学史的视角看胡瑗的《中庸》诠释

中小银行比较优势需要内外部多方面因素配合，中美中小银行的实证检验表明：宏观环境、市场结构、经营模式和公司治理四个因素对中小银行经营绩效存在显著影响。其中，宏观环境是中小银行生存和发展的基础，适度的市场竞争是中小银行形成比较优势的外部压力，经营模式和公司治理是中小银行比较优势形成的内因，四个因素相互配合才能促进中小银行比较优势发挥。     

债权融资结构对公司绩效的影响——基于农业类上市公司

基于农业类上市公司的行业特色和现有财务状况,从企业债务规模、债权结构和债务期限三个方面评价企业的绩效水平。采用多元线性回归的方法,通过对数据的选取,模型的构建,分析现有债权融资结构对于公司绩效的影响,结合我国农业类上市公司具体情况分析得到总体债务水平较高,融资结构较为单一的结论,并据此给出建议。     

股东会与董事会职权分野的管制与自治——以公司章程在公司分权中的地位和作用为视角

从国美案中董事会推翻股东会决议这一不同寻常的事件引出问题，以公司章程在公司分权中的地位和作用为落脚点，分析股东会和董事会在职权分野中的管制与自治之维。并通过对章程自治与公司法管制的矛盾阐述，以及对公司法第38条和47条兜底条款的限制性解读，论证了法定分权的互补性对于理解公司治理体制的动态特征是非常关键的，章程治理必须在其中寻找边际平衡。     

企业现金持有量影响因素的实证分析——来自中国医药制造业上市公司的经验证据

以2007-2010年中国医药制造业上市公司264个样本数据为分析对象,从公司财务特征、公司内部治理机制及外部治理环境等角度实证检验了企业现金持有量的影响因素。分析结果显示：公司股利支付情况和金融业的市场化程度与企业现金持有量之间显著正相关,而现金替代物、财务杠杆、银行债务比例、管理层持股比例和法律环境与企业现金持有量之间显著负相关。