中国A股IPO抑价率很高的一个新证据

我国证券市场IPO抑价率呈现两个主要特征:一是其绝对值远远高于国外市场平均水平;二是近年来有逐年下降的趋势,但仍处于高位运行状态。通过对沪深两市1991~2004年间发行上市的1 237家IPO样本的分组统计表明:以上两个特征与我国首次发行规模受限以及股权分置的制度安排有关,作者认为股权分置在形成初始高抑价的同时,也形成了路径依赖,而路径依赖使得中国IPO高抑价长期存在。相关模型显示,股权分置问题的逐步解决,将有利于降低我国上市公司的IPO抑价率,从而提高我国股票市场的资源配置效率。     

基于主成分分析的IPO发行成本影响因素研究

在对IPO发行成本及其构成进行界定的基础上，对IPO发行成本影响因素展开分析，并采用主成分分析方法从原始变量中提取5个主成分因子，实证检验各主成分因子对中国证券市场IPO直接发行成本、间接发行成本和发行总成本的影响。研究结果表明，IPO发行成本受到规模、上市前股权结构和企业财务风险的影响；发行定价机制的变动显著影响直接发行成本，与间接发行成本和总成本的关系则不明显。     

IPO暂停对CAPM模型的影响

为检验IPO暂停对CAPM模型的适用性是否产生积极影响,对2008年9月16至2009年7月10日第七次IPO暂停前后的上海证券市场进行了比较分析。用BJS和FM检验法构造了3组数据,第一组考察IPO暂停之前模型的适用性,第二组考察IPO重启之后新发行股票中模型的适用性,第三组考察IPO重启之后已发行股票中模型的适用性。结果表明IPO重启之后已发行股票的系统性风险对其收益率的影响得到加强,但是对新发行的股票CAPM模型并没有发挥定价预测的作用。IPO暂停前后CAPM模型的适用性并没有得到明显的改善。     

企业风险与审计师选择

信号传递理论认为,IPO市场中审计师选择可以作为信号机制,降低发行企业和投资者之间的信息不对称程度。本文以股权分置改革后我国证券发行制度向市场化过渡为背景,考察我国审计师声誉和IPO企业特征之间的关系。研究结果表明,在公司规模、资产负债率、资产净利率、投资银行声誉、公司成立时间这五个反映公司风险的变量中,公司规模、投资银行声誉、公司成立时间与是否选择大事务所进行审计有显著正相关关系,且大规模事务所审计的IPO企业的首日回报显著要低,这意味着大规模事务所的高声誉得到了市场的认可,审计师的信号传递功能在我国初步有效。     

科创板的包容性

2019年6月13日,科创板正式开板。其具有包容性的上市标准引人瞩目,同时也为中国的资本市场注入新的活力。本文主要是针对科创板上市条件与创业板的上市条件进行对比,对科创板体现出的包容性进行分析,学习国外创业板的包容性,并就现阶段科创板体现的风险提出规避策略。     

新《证券法》的实施对注册会计师行业的影响

新《证券法》从2020年3月1日开始实施,虽然它不是直接与注册会计师相关的法律,但是,对注册会计师行业的影响却是不可小觑的。新《证券法》在以下方面发生重大变化:全面推行证券发行注册制、取消部分股票公开发行的要求、加大违法处罚力度等。剖析了新《证券法》会给注册会计师行业带来的各种影响,提出了行业进行应对的相关建议。     

基于逐步回归和BP神经网络对科创板拟上市企业市销率预测的对比分析

市销率作为投资者研究企业价值投资的核心指标,对企业的收入质量评估起着关键作用。目前,针对科创板这个新设版块的研究较少,因此有必要对科创板企业的市销率进行研究。本文通过A股市场上市企业和科创板拟上市企业的原始数据,基于逐步回归原理得出影响市销率的主要因素,建立线性市销率预测模型;基于BP神经网络原理,建立非线性市销率预测模型,并对比选择精度较高的市销率预测模型。最后结合全文,给出提高市销率的可行性建议。     

基于承销商估值的IPO企业质量甄别机制研究

将承销商估值引入IPO企业质量甄别机制中,发现当IPO企业与投资者信息不对称程度较高时,承销商估值相对于市场投资者估值越高,企业上市后财务表现越佳,新股长期走势越强,即投资者能够通过承销商估值甄别企业质量,但较高的估值将会降低投资者申购热情及询价对象的报价积极性;信息不对称程度减弱后,承销商高估值更多为迎合发行企业利益,并不代表企业拥有较高质量,且信息不对称的缓解使投资者不再受到承销商估值的引导,承销商估值对市场情绪及发行价格的影响消失。     

资本市场迎来新变革,肥企该如何抓住红利？

正新的红利又来了,在资本市场红利不断释放的情况下,对于传统的肥料企业而言上市的基础还是要拥抱高科技,孕育一个好的项目,并且做好业绩、练好内功。近期,国务院金融稳定发展委员会办公室发布了多条金融改革措施,其中《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》和《关于全国中小企业股份转让系统挂牌公司转板上市的指导意见》标志着创业板"接力"科创板进入注册制试点行列,并且让新三板公司翘首以盼的转板制度也终于出台。这两项改革对于肥料企业会有哪些影响和利好?对此,《中国农资》记者采访了证券领域专家和部分业内人士及农资企业负责人。     

科创板上市企业创新能力与融资效率研究

选取2019年科创板上市的70家科创企业为研究样本,运用DEA方法对样本企业创新能力与融资效率进行评价,研究发现有5家科创板上市企业的融资效率到达DEA有效,占比不足8%;占比约91%的科创企业融资效率处于较为有效水平,但未达到DEA有效,并且这些科创企业的融资处于规模收益递减状态,最后根据研究结论提出宏观层面和企业管理方面的建议。     

封闭循环湿法纤维板生产中热处理及白水浓度对板质量影响的探讨

本文重点讨论了白水封闭循环系统,湿法纤维板生产过程中,热处理时间及白水浓度对纤维板质量的影响。试验结果表明: Ⅰ、在较高白水浓度下制得的板其容积重量较大;若辅之以热处理手段,则板的强度增加,尺寸稳定性有所提高,吸水性下降。Ⅱ、在较高的白水浓度下,制得的纤维板颜色加深,局部出现焦块,且压板和网的污染物及粘板现象增多。值得引起注意。     

鸡肾型传支病毒繁毒规律及其血凝特性研究

９日和１０日龄鸡胚尿囊腔中接种稀释比例为１／１００￣１／５００的肾型传染性支气管炎病毒,常规培养４８ｈ进行繁毒规律和血凝特性分析。结果表明：１０日龄鸡胚尿囊液收毒量大于９日龄鸡胚。１％的胰酶３７℃作用１￣４ｈ,作用时间对血凝价影响差异不显著,５６℃１％的胰酶作用０．５￣２ｈ,作用时间对血凝价影响差异显著。０．５％￣１％鸡红细胞对血凝价影响差异不显著。９日龄以１／１００种毒繁毒后凝集价最高,１０日龄     

南京:国家现代农业产业科技创新中心建设成效显著

23日,国家现代农业产业科技创新中心(以下简称科创中心)建设工作推进会在南京召开。南京国家农创园、太谷科创中心、成都科创中心、广州科创中心等4家科创中心负责人汇报和交流了建设进展情况和成效以及下一步发展的重点。     

宋代榷茶制下的茶叶市场价格分析

榷茶是宋代对茶叶生产、营销进行控制的重要手段。榷茶制下的茶价反映了官府、茶农、茶商的种种利益关系。通过研究榷茶制下的茶叶市场价格,发现榷茶制形成的茶价也很复杂,不同地区、不同茶类、不同等级的茶叶价格不一样,即使是相同茶类、相同等级的茶叶,其价格也有地区差异性。     

五氯硝基苯对蔬菜大棚土壤酶活性的影响

采用室内试验方法研究了五氯硝基苯(PCNB)对蔬菜大棚土壤转化酶、脲酶、中性磷酸酶和过氧化氢酶活性的影响。结果表明,不同浓度PCNB对4种土壤酶活性的影响不同,高浓度PCNB对转化酶活性表现为抑制作用,且浓度越高抑制越强,低浓度时,转化酶活性表现为“先激活后抑制”2个阶段;脲酶活性在PCNB的作用下,出现"抑制-激活-恢复"的变化过程;PCNB对中性磷酸酶和过氧化氢酶活性的影响不显著。建议将转化酶作为PCNB污染土壤的生态毒理学指标。     

基于聚类分析的IPO定价实证研究

股票发行定价作为股市运行极为关键的一环,它的合理与否将直接关系到整个股市运行的效率。选取沪A近4年来发行新股作为研究样本,然后利用多元线性回归方法作分析,可找出影响IPO发行价格的8个主要因素。将定价研究集中到行业中进行,以多元回归得到的主要因素作为聚类指标,选取某一行业(如电力行业)已发行股票为样本,对其进行聚类分析和判别分析,建立该行业新股发行定价的衡量体系,可为拟发行新股的公司提供定价指导。     

棕榈油分层现象对关键指标的影响及油品温度控制探析

本文以上层、底层棕榈油产品为研究对象,分析了棕榈油分层现象对关键指标的影响。结果表明,棕榈油存储过程中出现的分层现象对产品的碘价、熔点以及密度等特征指标无显著影响,但分层现象对产品的固体脂肪含量和冷冻试验效果影响显著。通过对油罐温度和棕榈油外观的持续跟踪,得到了适合的温度控制措施,将罐温控制在比棕榈油熔点高20~25℃可以有效防止罐内棕榈油结晶分层,保证用油质量。     

基于delta-gamma-最小VaR模型的国际棉花期权期货套保最优执行价选择

为解决期权与期货套保最优执行价选择的难题,本文从期权和期货的内在关系出发,基于delta-gamma-最小VaR套保模型进行了最优执行价的理论推导,得到了期权与期货套保最优执行价选择的解析方法,并讨论了最优执行价的特征与应用。研究发现:期权收益风险比期货收益风险比及期权期货相关系数三者有确定的解析关系;理论最优执行价由期货价格和波动率、最优相关系数、到期时间以及无风险收益率共同决定。国际棉花期权与期货套保应该用实值期权,实值深度与到期时间长度有关;理论最优执行价有明显的时变性,呈分段上升态势,经过适当的调整后可以在交易中使用;不同波动模型下的最优执行价有差异,解析法比离散法有更好的适用性。市场主体在利用期权对期货进行套保时,可以运用调整后理论最优执行价建立套保头寸,并根据市场的变化和到期时间,动态调整期权执行价。     

影响护栏防护性能的相关因素研究

采用计算机仿真的手段，运用有限元仿真软件LS-DYNA建立了圆柱形立柱形式的波形梁护栏的有限元模型，护栏的材料采用的是钢材，护栏板与立柱之间通过螺栓连接，基于这个模型，本文对轿车与护栏碰撞过程中影响护栏防护性能的摩擦系数以及护栏板与立柱之间的连接性能进行了研究，结果发现，通过减小摩擦力以及改变护栏板与立柱之间螺栓连接的临界失效载荷，可以提高事故中护栏对乘员的保护能力。     

影响新股定价的因素分析

通过分析一级市场IPO定价过程,认为股票的内在价值、中介机构的声誉、新股的发行数量以及二级市场的实际供求关系等是影响新股定价的主要因素,也是对新股进行科学、合理定价的依据。