从股权分置到“A股含权”——资产评估理论在股权分置改革中的运用

股权分置始于我国股市建立之初的流通股与非流通股之分,这种布局在当时看来,有其特殊的目的和意义。然而随着股市的发展、研究的深入,股权分置的弊端也日益暴露,对股权分置的理论认识也逐渐由圈钱发展到“A股含权”。2005年4月29日中国证监会发布股权分置改革试点工作通知,至此,政府对股权分置是否改革、何时改革给与公众明确的答复。但改革的焦点——定价问题怎样处理,仍有待研究和论证。     

管理层股权激励对企业创新绩效的影响探析

随着近些年来社会的快速发展,企业的股权也变得越来越分散,管理层的管理技术方式也越来越复杂,我国的大部分企业为了科学有效激励公司管理人员,创新激励方法,逐渐开始实行了股票期权等方式的股权激励制度,作为企业创新绩效的新尝试。企业以股权的形式给企业管理人员提供部分经济权利,让管理层可以以股东的身份参与公司的重大决定、分享利润、承担风险。能激励他们更好地为公司发展服务。     

股权分置改革下的公司治理

股权分置是我国证券市场独有的现象,也是社会主义市场经济的资本市场在探索中前进的必经之路。股权分置政策在我国证券市场建立初期使国家通过低成本控股的方式,牢牢地掌握了上市公司的经济资源,使得在新的企业形式中,企业的运行方式不会受到资本市场的冲击,在保持发展经济的同时维护了社会的稳定。但是,随着我国社会主义市场经济制度的不断完善与成熟,股权分置作为历史遗留的制度性缺陷,在诸多方面制约了中国资本市场的规范发展和国有资产管理体制的根本性变革。要彻底解决股权分置问题,就必须以公司治理为中心进行改革。同时,股权分置改革与公司治理是相辅相成的关系。     

股权分置改革前后上证指数与世界主要指数联动分析

2007年中国及全球主要股市"2.27"大跌后,在国际市场中引发了中国市场波动引起国际市场波动的声音.应用协整分析,对上证指数在股权分置改革前后与恒生指数、道·琼斯指数的联动关系及先后引导作用进行了实证检验,讨论中国金融市场与世界金融市场的相互影响关系,得出了世界证券市场的波动单项引导中国证券市场的波动,并且股权分置改革促进我国更好融入国际金融市场的结论,并借此分析股权分置改革对我国证券市场的重要意义.     

浅谈股权分置的会计处理

2006年中国股市指数屡创历史新高,股权分置改革的贯彻实施起着关键的作用,本文介绍了股权分置在现实工作中的一些具体处理方法。     

农业上市公司股权激励对分类转移盈余管理的影响研究

以2005—2019年期间的农业上市公司为研究样本,探究农业上市公司股权激励制度对管理层分类转移行为的影响,同时从股权激励强度角度分析管理层的分类转移行为。研究结果表明:农业上市公司实施股权激励会促进分类转移行为;农业上市公司股权激励强度会抑制分类转移行为,但抑制程度不强。对抑制农业上市公司管理层的分类转移行为有一定借鉴意义,能够进一步完善农业上市公司的内部治理结构,促使农业行业积极良性发展。     

管理层权力、产权性质与股权激励契约设计

以中国上市公司2006~2012年公告的股权激励计划为研究对象，运用主成分分析法合成管理层权力的综合变量，研究管理层权力对股权激励契约设计的影响，结果发现：管理层权力越大，股权激励强度越高，激励契约中设定较长有效期的概率越低；相比非国有公司，国有公司的管理层权力对股权激励契约设计的影响力显著更强。     

什么是股权分置改革

<正>股权分置改革是当前我国资本市场一项重要的制度改革。我国股权分置改革开启于2005年,这次股改,造就了2007年A股大牛市!截至目前,股改已完成,大部分国有企业国有股法人等限售股陆陆续续开始全流通。所谓股权分置,是指上市公司股东所持向社会公开发行的股份在证券交易所上市交易,称为流通股,而公开发行前股份暂不上市交易,称为非流通     

股权分置改革试点凸现三大亮点

股权分置问题被认为是中国股市上的“头号难题”。由于历史原因,我国股市上三分之二的股权不能流通,导致股市先天不足,制度存在重大缺陷,目前已经成为制约证券市场健康稳定发展的重大障碍。经国务院批准,中国证监会4月29日发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,宣布启动股权分置改革试点工作。5月9日,《上市公司股权分置改革试点业务操作指引》和首批4家试点公司名单也相继公布。6月20日,第二批42家试点公司名单公布。此后不久,国资委出台国有控股公司股权分置改革的指导意见。这都标志着中国资本市场制度转折的攻坚战开始打响,对推动中国资本市场健康稳定发展具有重要意义。对股权分置改革试点的启动,各方人士高度重视,评论如潮。本刊综合多家媒体的报道摘要,从多个角度评析此项改革试点,供农垦系统上市公司和相关企业的经营者,以及其他关心股权分置问题的读者参考。     

论全流通后的证券市场创新

本文结合近两年来证券市场的发展变化,对股权分置改革及全流通制度下的证券市场创新进行了分析,文章指出,随着股权分置改革的实施,证券市场制度建设在日渐完善,证券市场已经具备了金融创新的土壤;证券市场在交易制度、风险控制、融资制度、交易品种等各方面进行了创新,并建立了与之配套的风险监控体制,重组、收购兼并方式开始多样化,创新业务和衍生金融产品不断推出,新的金融市场开始建设,多层次的证券市场渐露雏形。     

股权分置、公司治理与股利分配决策：现金股利还是股票股利？

以2004~2007中国上市公司为样本,应用LOGISTIC回归对-股权分置改革前后我国上市公司股利分配决策进行理论与实证分析。结果表明,股权分置改革后,我国上市公司发放股票股利呈现增多的趋势,第一大股东、第二大股东持股比例越高,以及董事会人数越多,公司越倾向于现金股利分配,但机构投资者持股比例越高,越倾向于发放股票股利。同时,企业成长性强的公司倾向于发放股票股利,而现金流量好的公司往往不发放股票股利,企业规模与股票分配决策无关。     

后股权分置背景下上市公司控制权机制研究

通过对股权分置时代中国上市公司控制权机制存在的缺陷--控制权配置的错位和控制权市场的失效进行的分析可以发现,在股权分置格局下,大股东与小股东的利益机制截然割裂是导致"大股东控制"和"内部人控制"问题以及控制权市场外部治理机能失效的根源所在.同时,通过对股权分置改革对中国上市公司股权结构、控制权内部配置以及控制权外部转移正反两方面的影响的分析表明,后股权分置时代优化控制权机制应当引入"股东实质平等"原则,以增强中小股东的行权便利性,等等.     

中国A股IPO抑价率很高的一个新证据

我国证券市场IPO抑价率呈现两个主要特征:一是其绝对值远远高于国外市场平均水平;二是近年来有逐年下降的趋势,但仍处于高位运行状态。通过对沪深两市1991~2004年间发行上市的1 237家IPO样本的分组统计表明:以上两个特征与我国首次发行规模受限以及股权分置的制度安排有关,作者认为股权分置在形成初始高抑价的同时,也形成了路径依赖,而路径依赖使得中国IPO高抑价长期存在。相关模型显示,股权分置问题的逐步解决,将有利于降低我国上市公司的IPO抑价率,从而提高我国股票市场的资源配置效率。     

基于正则化的高斯粒子滤波算法

本文选取了2008年1月1日至2012年12月31日间首次进行股权激励草案公告的245家A股上市公司作为研究对象，运用事件研究法对上市公司公告股权激励草案前后的超额收益情况进行检验.研究发现：即使不考虑股权激励本身带来的短期市场效应，草案公告日也更可能出现在股价低点，说明管理层会对草案公告的时机进行选择.进一步的研究则表明管理层是利用了自身对于公司季度盈余报告的信息优势来进行草案公告日的选择.     

股权分置改革与中国资本市场发展

股权分置改革对中国资本市场意义重大,从制度上解决了资本市场的缺陷,有利于资本市场的长期稳定发展。股权分置改革对完善中国产权制度改革,公司法人结构治理,解决上市公司的问题都很重要。资本市场由于存在流通股和非流通股的割裂现象,流通股和非流通股东利益不一致,出现大股东侵占小股东的利益,使资本市场变成一个圈钱的市场。只有通过流通股东和非流通股东的博弈,解决股权割裂,中国资本市场才能与经济快速发展相匹配,才能成为经济的晴雨表。     

上市公司股权激励新思考研究

对上市公司公司股权激励进行了概述,分析了中西方股权激励的差异,对我国股权激励方面存在的问题进行剖析,最后提出我国股权激励的新方式。     

企业经营者激励问题与对策研究

企业经营者激励问题直接影响到企业的制度创新，并最终关系到整个经济改革的进程。通过分析我国经营者激励方面存在的问题，有针对性地设计了股权激励、福利津贴激励、精神激励等长期激励与短期激励相结合以及物质激励和精神激励相结合的综合激励方式。     

浅析上市公司股权激励实施效果评价方法

欧美国家采用股权激励已有半个世纪,在缓解管理者与所有者矛盾、减少代理成本等方面发挥了重要的作用。随着股权激励在我国企业的广泛使用,股权激励的实施效果成了备受关注的问题,作为一种保留核心人力资源、促进企业可持续发展的有效方式,越来越多的公司认识到这一点并开始实施。     

基于圆心定位和放射状圆形投影编码的字符识别算法

使用1992年1月～2006年12月发行上市公司的数据,采用WLS方法,依据股权集中和股权分散两个不同的样本,得出了上市公司利用管理层持股传递公司价值信号的有效性依据其不同股权结构而不同的结论：在股权集中的公司中,管理层持股对IPO价值没有显著性影响;在股权分散的公司中,管理层的控制地位使得市场更愿意相信管理层在公司的股本能够传递公司的真实信号,管理层持股对IPO价值有显著性影响。     

基金热看试点推进股权分置改革显露正面效应

在第二批42家试点公司名单公布后,部分基金在接受记者采访时表示,股权分置改革的正面效应将日益显现。南方基金:不确定性正在消除南方基金接受记者采访时表示,总体而言,随着股权分置改革向纵深推进,改革启动之初的诸多不确定性正在消除,股权分置改革的正面效应将越来越显露出来。