我国上市公司股权融资的成本探讨

公司资本成本理论揭示,公司融资方式的先后顺序是:内部积累资金,银行贷款和债券,最后才是发行股票。我国上市公司融资时却非常偏好股权融资,究其因,主要是我国上市公司在股权融资过程中有一种"免费资本幻觉"。但是我国上市公司股权融资的成本是否真的很小呢?事实上并非如此。为此,针对这一问题进行了探讨,并提出了降低我国上市公司股权融资资本成本的相关对策。     

我国上市公司融资结构现状及对策

随着我国经济体制的转轨、投融资体制改革和国有企业股份制改革的稳步进行,上市公司融资结构问题的研究具有越来越重要的现实意义。通过对我国上市公司股权融资结构特点、现状及影响股权融资偏好因素的分析,进而提出优化我国上市公司融资结构的几点建议。     

我国上市公司融资啄序的实证分析

鉴于融资啄序理论主张的在信息不对称条件下的"留存收益-债权-股权"的企业最优融资啄序,以我国A股上市公司1994～2007年的融资数据为样本,根据上市公司的规模、成长性和杠杆水平对其进行分类,运用面板数据模型分析不同规模、成长性和杠杆水平的上市公司融资行为的啄序特征.实证结果表明:我国上市公司均存在不同程度的股权融资偏好,但这种偏好会受到诸如规模、成长能力和负债水平等内部条件以及外部融资政策的制约.     

上市公司股权融资偏好形成的原因、影响和政策建议

由于我国资本市场的不完善,上市公司存在股权结构不合理和内部人控制的现象,尽管股权融资成本较高,上市公司却对股权融资存在强烈偏好,上市公司偏好股权融资既影响上市公司资本使用效率,又影响投资者长期投资的积极性和国家宏观经济的运行,因此,必须对上市公司资本结构进行合理调整。     

上市公司融资偏好对中小投资者利益影响的实证研究

中国上市公司股权融资偏好与“优序融资理论”普遍相悖,选择中国上市公司2017融资数据作为研究样本,利用DEA模型从融资偏好角度实证研究上市公司的融资行为,实证研究显示:股权融资偏好抬高了融资股份总数与上市公司融资后股份总数的比值,从而有可能致使公司的控股权发生转移;股权集中度在公司融资决策过程中发挥的作用不显著,这在某种程度上隐含着国有股东严重缺位;股权融资行为没有赋予净资产收益率提升足够的权重,客观上造成了公司在外延上过度扩张。这在客观上侵害了中小投资者利益,进而提出了相关政策建议。     

基于新优序融资理论的融资方式对我国农业上市公司绩效的影响

以2007-2009年沪深两市32家农业上市公司的财务数据为样本,具体分析了我国农业上市公司融资方式的分布情况,并采用多元回归法逐年进行回归分析,实证研究了我国农业上市公司2007-2009年的融资方式对公司绩效的贡献程度。结果表明,2007-2009年我国农业上市公司的融资方式表现出股权融资偏好的趋势,并且各年融资方式对农业上市公司绩效的影响也表现迥异。提出了改善农业企业自身经营环境、调整债务融资结构、加强股票市场建设、完善经理人激励和约束机制的对策建议。     

从优序融资理论看我国上市公司的融资方式

本文通过对我国上市公司融资方式的分析得出我国上市公司其有明正的授权融资偏好，与优序融资理论产生了背离，然后从资本成本、公司控制和融资工具三方面进行了原因分析，并从以上三方面探索了相关的治理对策。     

高压动力电池组绝缘性能的实时监测研究

选取中国文化传媒上市公司2006~2011年的非平衡动态面板数据，运用系统GMM方法构建了融资-投资模型，从内源融资、债务融资和股权融资三个方面对融资因素对投资行为的影响进行实证研究。结果表明：内源融资无法满足中国文化上市公司投资行为的资金需求，存在一定的负效应；债务融资和股权融资对投资行为起着较强的正向促进作用，且后者的影响更大。此外，中国中小型文化传媒公司存在较明显的股权融资偏好。     

基于蚁群优化的多目标社区检测算法

借鉴Aivazianetal简化投资模型建立了融资模式对投资行为影响的理论模型，基于1998~2012年的面板数据，实证研究不同产权属性和不同规模房地产上市公司融资模式对投资行为的影响。研究发现：房地产上市公司的债务融资会促使投资增长，而股权融资会减少投资，内源性融资与投资行为的相关性并不显著；国有房地产上市公司的投资行为更加积极；大规模房地产上市公司受外部融资约束更强。为此，应完善房地产上市公司治理结构、拓宽融资渠道。     

我国农业上市公司融资结构的优化研究

农业上市公司在我国具有比较特殊的地位,是现阶段先进农业生产力的企业组织代表,承载着我国农业发展的重担。然而目前我国农业上市公司总体的融资结构不够合理,有较严重的股权偏好,对公司的发展有一定负面影响,不利于公司价值的最大化。针对农业上市公司融资结构中存在的问题进行分析,并且有针对性地提出相关建议。     

我国农业中小企业私募股权融资研究——以福建圣农发展股份有限公司为例

农业中小企业作为国民经济的重要组成部分,是我国经济发展中不可或缺的力量,为我国经济发展和社会就业作出了巨大贡献。然而,融资难却阻碍了农业中小企业的发展。综述了我国中小企业融资存在的问题及现状,介绍了私募股权融资的概念、特点及发展,以圣农发展为例,分析了私募股权融资对农业中小企业的影响。农业中小企业由于自身的局限性,以及外部融资环境的限制,普遍存在融资难的问题,而私募股权融资突破传统因素的制约,为农业中小企业融资提供了新途径,成为农业中小企业融资的新选择。     

农业上市公司融资结构的优化思路与途径选择

上市公司的融资结构是否合理直接影响公司价值最大化地实现和公司的可持续发展。以现代融资结构理论为指导，以农业上市公司融资结构为研究对象，通过对农业上市公司融资结构现状的定性和定量描述，系统剖析农业上市公司融资结构不合理的内外原因，在此基础上，结合我国实际情况，提出优化农业上市公司融资结构的总体思路和具体途径选择。     

大股东利益输送理论及方式综述

本文从Johnson,La porta,Lopez-de-silames,Shleifer(2000)的利益输送观点出发,通过对国内相关文献的分析得出结论,即在我国,由于股权集中且大股东所持股份为非流通股,因此大股东为了自身利益最大化,通过现金股利、关联交易、资金占用、股权融资等方式转移上市公司资源,这种行为严重侵害了中小股东的利益。     

农业类上市公司权益融资的道德风险解释——基于代理成本理论的企业经营者行为分析

在目前金融体制下,权益融资的成本要低于债务融资的成本,农业上市公司可以大量而低成本地利用证券市场圈钱,从而权益融资成为我国农业类上市公司首选的融资方式.基于代理成本理论,对权益融资的代理成本问题进行了分析,并进一步阐述了农业上市公司应如何选择最优融资结构.     

债券融资的财务治理效应理论分析

随着资本市场的快速发展,我国企业债券市场也经历了一个从无到有、从小到大的发展历程,并逐步成为我国金融体系中不可缺少的组成部分。但因为我国企业对外部融资即股权融资和银行贷款有明显的偏好,债券融资在我国一直没有受到足够的重视,不能在市场上发挥应有的作用,这对完善财务治理机制是非常不利的。本文通过对债券融资的财务治理效应理论分析,将企业债券融资与财务治理结合起来研究,突出债券融资的财务治理效应的优势,以引起我国企业对它的重视。     

上市公司股权集中度对公司绩效的影响分析

股权集中度是公司治理机制的重要内容,而公司的治理会直接影响到公司绩效。当股权较分散时,股东易产生"搭便车"现象且不能有效监督管理;当股权集中度较高时能够增强股东参与公司治理的积极性,但同时大股东为了自身利益有可能会做出侵害企业和中小股东利益的行为。关于股权集中度对公司绩效的影响,国内外学者并未得出一致的结论。本文以我国2014年-2016年的上市公司为样本,通过固定效应模型分析得出以下结论:股权集中度与公司绩效之间的关系为线性正相关,即股权集中度对公司绩效的影响为正。最后根据分析结果给出建议:完善我国的法律制度;保持适当的股权集中度和制衡度;改善上市公司股权制衡结构。     

上市公司定向增发融资偏好分析

股权分置改革以来,定向增发成为我国资本市场的一种主流融资方式。我国宽松的政策条件及上市公司自身的利益驱动使上市公司对定向增发方式比较青睐。针对此现象,分析定向增发偏好的外在、内在原因,采取相应措施,规范制度变迁中定向增发融资。     

关于完善中小企业融资法律规制的思考

中小企业融资难的问题已成为我国经济发展中的一个焦点问题,普遍受到关注。本文从法律的角度提出解决对策:即完善包括银行信贷、股权融资、票据融资等各项法律制度,修改现有法律法规中阻碍中小企业融资的有关规定等。     

产权性质与债务融资成本差异的实证研究

选取沪深两市2007至2012年A股上市公司的数据作为研究样本,研究了借款企业由于产权背景的不同而在债务融资成本方面的差异。在控制其他变量的基础上,对上市公司产权性质对债务融资成本的影响进行了实证分析,得出的基本结论如下:产权性质对债务融资成本有显著影响,相较于国有借款企业,民营借款企业取得的借款价格更高。这可能是由于国有借款企业反映出的偿债能力更强,银行对国有借款企业进行信用评估的成本较小,银行未来面临损失的可能性较小,而对民营借款企业进行充分而又全面评价所需的信息不容易取得,银行承担由于民营借款企业本身代理问题导致的未来损失的可能性大,因此在我国市场上民营上市公司存在一定的信贷约束问题。     

融资结构对高端装备企业创新效率的影响

高端装备企业技术含量大，产业地位高，其技术创新直接影响到我国经济高质量发展的战略目标实现。高端装备企业创新投入大，而不同融资方式影响到企业的创新效率。以我国A股上市高端装备企业2007—2017年间相关数据为研究对象，对其进行多元线性回归，研究内源性融资、股权融资、债务融资三种融资方式对高端装备企业创新效率的影响。研究发现，三种融资方式均能显著正向促进企业的创新效率，且内源性融资对创新效率的提升最为明显，其次是股权融资，最后是债务融资。高端装备企业应扩大留存收益以提升创新效率，政府也可加大对其财政及融资政策的支持。